对外直接投资合资企业中的股权比例及控制问题的探讨

企业在推动经济发展方面扮演着重要角色，较多企业在发展中除了有国内业务外，同时还涉及跨国经济投资与贸易等相关业务。当前对外直接投资可采取不同方式，比如开办合资企业，收买现有企业，开设子公司或者参加资本，但是不参与经营。开办合资企业是对外直接投资的主要选择，我国通过对外直接投资合资企业可较好的利用国外相关之间，解决国内资源不足的问题；同时通过合资企业还能通过购买股份等形式，直接经营或者参与合资企业管理，从中学习经营管理方法、经验等，提升我国企业的管理与经营水平。对外直接投资合资企业成立以及管理期间，需要合理确定股权比例，并做好股权控制，本文结合笔者的工作经验以及相关文献报道，分析对外直接投资合资企业中的股权比例及控制的相关问题。

一、股权比例控制的重要性分析

对外直接投资合资企业拥有股权比例，不仅表明相关人员是合资企业的股东，同时还拥有合资企业股东拥有的相关权益，比如资产收益、股权分红、参与重大决策权利、选择管理者权利等。不仅如此，对外直接投资合资企业股权比例大小还会对其相关权限、权益等产生影响。比如合资企业中如果中方股权不低于50%的股权控制，表明中方在整个合资企业中具有主导利润分配的决定权、经营方式与路径决策权，同时拥有产品开发主动权、企业兼并主动权、人事任命与技术力量使用选择权等。但是，任何事情都存在两面性，如果合资企业中中方的股权比例较大，则意味着其在整个企业中的资金投入、技术投入更大，面临的合资企业经营风险也更大。

企业股权比例会影响到中方在企业中的话语权，而股权控制过程中有几个关键的数据，如当股权比例超过67%则拥有完全绝对控制权；如果股权比例超过50.00%，则拥有绝对控制权，如果股权比例不足50.00%，则存在相对控制前，其中股权比例超过34.00%，则具有否决权；股权比例超过33.00%则有参股权，股权比例超过20.00%中有重大同业竞争警示线，股权比例不足5.00%，则属于重大股权变动警示线，股权比例超过3.00%，则存在临时提案权。企业在日常经营与控制管理中，除了股权控制，还包括董事会控制、经营控制等，相关人员在拥有不同控制权的基础上还需要合理使用控制权。一定程度上而言，对外直接投资合资企业中的股权比例会影响到企业不同股东在整个企业中的地位以及相关权力的行使。由此可见，对外直接投资合资企业中的股权比例需要视情况合理控制，权衡利弊，兼顾相关权利与合资经营风险。

二、影响股权比例及控制的相关因素

虽然对外直接投资合资企业中的股权比例及合理控制至关重要，但是实际股权比例以及控制会受到较多因素的影响，整体可分为内部因素与外部因素，现就具体因素分析如下：

（一）内部因素

对外直接投资合资企业中有较多内部因素会对整体股权比例产生影响，主要包括：投资企业自身的风险意识与能力，如主要决策者对合资以及投资的风险防控意识与态度，投资企业所能承受的风险能力；投资企业自身的优缺点，不同投资企业本身在管理、设备、技术、市场、人才、资金储备等方面存在不同，这样就决定了不同投资企业本身的优缺点不同。如果投资企业本身存在较强的经济与经营实力，同时在市场上有竞争优势，则其在合资企业中对应的话语权、主动权更大。一定程度上而言，企业的经营实力会对其股权比例产生影响，如果投资企业在人才、技术、产品、市场营销方面占有绝对优势，则其多处于垄断地位，此时，较多投资企业会选择独资形式，其在合资企业中的股权比例要求较低；投资企业对相关产品研发、生产、销售等策略因素；投资价值因素。对外直接投资合资企业在于充分利用当地资源，并通过生产经营从当地市场中获取一定的利润，这也是企业投资的目的，即合资企业会考虑投资区域的成本投入与收益情况，股权比例不同相应的投入、收益也会不同，对于预期收益率较好的，通常会选择独资经营，但是如果预期收益率较低，同时在经营中能够面对的成本风险能力一般，此时可通过合资经营，兼顾收益与投资风险；公司决策者的偏好情况。投资企业中有着相应的决策者，不同决策者在决策能力、决策前瞻性、角色思维方面有所不同，如部分企业决策者倾向于保守，部分企业决策者倾向于冒险，而不同决策也会对合资企业中的股权比例产生影响。如通过对美国跨国投资企业的分析，较多决策者在企业经营中强调独资，注重对企业的监督与全面控制；日本跨国公司在经营期间，其决策者注重人际关系，喜欢采取合资方式开展日常经营。

（二）外部因素

对外直接投资合资企业中有较多外部因素也会对股权比例产生影响，主要包括：不同国家的政策法规以及对外投资的态度等，在经济全球化背景下，跨国公司数量日益增加，但是不同国家在对外投资以及前往本国投资的具体政策、法规等方面有所不同，此外，部分国家希望更多企业前往自己的国家投资，而部分企业则会限制其它国家的企业前往本国投资。所以本国以及其他国家在政策、法规、投资环境、投资态度等方面存在不同，这种不同会影响到对外直接投资合资企业中的股权比例。想要在其他国家创办企业、经营企业，则必须要遵守其他国家的政策、法规，部分国家政策、法规中明确规定了合资企业中外资股权比例，这样合资企业中，部分投资企业的股权比例会受到限制。除了对股权比例有限制外，跨国投资企业在所有权转让、外汇管理关税与税收、利润汇回等方面同样也有具体的规定和要求，这些都是股权比例确定中需要考虑的问题；合资企业所在国家的民族情绪、民族意识等，如部分国家会对某些国家产生敌视，会对其相关产品、投资等存在抵触，势必会影响到投资效益，相应的也会对合资企业中的股权比例产生影响；市场上相关产品的竞争情况、竞争企业的发展历史、资金、技术等，如果竞争企业在各方面有优势，且在市场中有着更大的竞争力，此时如果在合资企业中的股权比例过高，后续企业经营不善或者亏损中所承担的风险、损失也会更大；合资企业对方的优势与能力情况，合资企业为的就是强强联合，从而扩大市场占比，提升自身竞争力，保证投资目标的实现，但是如果合资企业对方的能力一般，在相关方面无优势，也无法满足优势互补的要求，则无形中会增加自身的经营风险，尤其是在股权比例较高的情况下，很可能给投资企业带来巨大损失。

整体而言，对外直接投资合资企业中的股权比例影响因素较多，包括企业自身的相关优势、市场环境、竞争优势、相关国家的政策与法规、投资收益率等。对外直接投资合资企业中的股权比例需要综合多项因素，并权衡利弊，兼顾投资风险与收益回报，从而选择出对自身有利的股权比例。

（三）不必过度强调股权比例的情况

对外直接投资合资企业中的股权比例还需要结合具体情况，如果部分国家有丰富的原材料等，通过合资企业的形式在于有效利用国外资源，获得原材料，此时在合资企业创办中，只需要有少量的股权即可，能够保证合资企业中相关原材料的稳定供应即可。部分合资企业属于贸易开拓型投资，此类投资企业同样视情况要少量股权即可，不一定非要获取整个合资企业的控制权，通过贸易开拓打开国外市场，推动产品的全球销售；部分合资企业在于利用国外相关企业的资金或者国外市场中筹措的资金，此类直接投资也不需要对企业拥有控制权。可以视情况适当降低股权比例。

三、对外直接投资合资企业中的股权比例的研究现状

了解相关对外直接投资合资企业中的股权比例研究现状可更好的指导合资企业股权比例分配与控制。如上汽大众汽车有限公司作为合资企业，其股权结构包括：上海汽车集团股份有限公司，认缴金额为575000万元，股权比例为50%；德国大众汽车公司，认缴金额为437000万元，股权比例为38%；大众汽车（中国）投资有限公司，认缴金额为115000万元，股权比例为10%；斯柯达汽车公司，认缴金额为11500万元，股权比例为1%；奥迪股份有限公司，认缴金额为11500万元，股权比例为1%，其中德国大众汽车公司、斯柯达汽车公司、奥迪股份有限公司属于外国企业。整个股权结构中，上海汽车集团股份有限公司是第一大股东，其持有超过半数的表决权，拥有对公司的相对控制权，但如果没有通过公司章程另行约定，在修改公司章程、增加或者减少注册资本, 以及公司合并、分立、解散或者变更公司形式等重大事项上，仍需征得其他股东的同意。

在对外直接投资合资企业中发展中，因为所处时期、地区、经济条件、政治条件等不同，故而在不同阶段合资企业所采取的股权参与形式也存在不同，并需要考虑时代特点，从而保证合资企业股权比例与控制的灵活性。如早期不同国家经济处于复苏阶段，加之不同国家的外交也不是很频繁，跨国企业在经营中主要采取独资形式，比如美国、欧洲的一些跨国公司因为本身技术先进，资金雄厚且规模大，会在较多发达国家投资制造业，其采取的策略为全部股权或多数股权的海外子公司策略。

在全球经济日益复苏的情况下，除了发达国家，部分发展中国家也开始进行跨国经验，但是因为自身在技术或者资金或者原材料等方面存在不足，通常会采取合资形式，依靠合资经营方式，有效利用部分国家的资本技术、国际经营经验等，从而在占领市场的同时确保原材料的有效供应。

随着不同国家外交的日益频繁以及经济的全球发展，部分国家为了吸引外资，解决本国就业、带动经济发展，其在合资企业创办、跨国企业经营等方面给予了政策与法规方面的优惠与支持，同时对合资企业股权比例的诸多限制条件也做了调整，使得合资企业的股权比例更加灵活，调动了较多投资企业通过合资企业进行国外投资的积极性。

四、对外直接投资合资企业中的股权比例及控制策略

结合我国的实际情况，在对外直接投资合资企业中的股权比例及控制方面，需要结合不同情况合理确定，如充分考虑投资目标、投资国家的政策与法规要求、投资主体本身的优势与劣势、投资行业的差异性、投资区域的差异性等。结合相关文献以及笔者的工作经验，对外直接投资合资企业中的股权比例及控制中应以投资目的不同而采取不同策略：

（一）投资企业为了追求利益

对外直接投资合资企业中的投资企业如果是为了追求利润，则需要取得一定的股权比例，并做好所持有股权比例的维持与巩固，较高的股权比例有助于投资企业在合资以及经营过程中实现自身的经济利润目标，通过股权分红等方式提高自身在企业中的利益。当然，股权比例较高的情况下可帮助企业增加经济利润，但是如果投资企业在合资企业中失去了对合资企业的管理与控制权，外方会通过其他途径影响投资企业的经济利润，在股权比例确定与控制中应做好防范，保证实际控制权。当然股权比例控制过程中也需要考虑外方的政策，避免因为政策风险影响到投资企业的经济利润。

（二）学习外方企业相关技术或者管理经验

如果合资企业中的投资企业是为了学习外方企业的管理经验或者相关技术，则投资企业应结合不同股权比例控制要求，保证投资企业在合资企业重要管理职位分配方面具有决定权，此外，还需要取得企业人力资源培训与开发政策的管理控制权，确保重要管理岗位、技术岗位上有投资企业的人员，保证相关技术、管理经验的学习与获取。按照合资企业经营活动控制权对应的股权要求，保证投资企业在董事会等高管层席位有一定的控制权，进而有更多的控制权，获取更多学习机会，依靠对不同人员的培训、日常交流、管理经验总结等达到预期目的，保证投资目标的实现。

（三）想要同时获取利益并学习技术与管理经验的

部分投资企业在与外资企业合资过程中，不仅想要学习外方企业的技术与管理经验，同时还想获取一定的经济利润，这种情况下，投资企业需要保证股权比例较高，从而在整个合资企业的多个方面具有控制权。较高的股权比例能够保证投资后的经济收益，也能够在相关技术岗位、管理岗位安排人员，便于投资企业主要员工学习管理经验与先进技术。投资企业在维持和增强对合资企业控制权与控制能力期间，投资企业应注重与合资企业的动态博弈，提升自身讨价还价的能力。对外直接投资合资企业中，投资企业不仅需要重视股权比例的控制，同时还需要积极做好多方面的沟通，了解合资企业所在国家的政策要求，结合股权比例控制关系，保证本地相关产品销售和渠道的控制权，还需要在传统优势领域方面具有控制权，包括法律、政府关系事务领域等。通过对相关方面与领域的控制权，依靠对产品销售、讨价还价能力的提升更好地实现战略目标，兼顾投资企业的利益与技术、管理等，更好地帮助企业实现目标。

（四）采取灵活的股权比例与控制策略

不同对外直接投资合资企业中在股权比例及控制方面应考虑自身的投资目标，如为了更好的利用国外原材料，则股权比例不用较高，但是如果是为了拓展市场、维护国外市场等，则在合资企业中的股权比例应适当提高，保证自身的控制权；如果是为了利用外资保证投资效益，则参股比例不宜过高；反之，如果是为了利用国外的先进技术，则需要结合技术股的换算要求等，强调参股的对等性。总之，合资企业中的股权比例具有一定的灵活性，必须要结合具体情况做好综合分析，兼顾投资效益与风险。

五、结语

随着对外直接投资合资企业数量的增加，不同投资企业需要提前了解国内以及投资国家的相关政策，明确自身的优势与不足，确定出投资目标等，从而根据是否需要控制权确定好相应的股权比例，推动经济的持续发展。

文章来源： 《商业观察》 https://www.zzqklm.com/w/jg/125.html