基于传导机制的利率对消费者福利的影响研究-经济论文

　　一、利率的传导机制

　　利率的调节是货币政策的一种形式，利率的调节主要是央行通过作用于货币供给总量而产生的。在经济理论中，凯恩斯学派对利率传导机制进行了详尽的描述，认为扩张性货币政策(M↑)会降低货币市场利率(短期利率)，短期利率的下降经由利率期限结构带来存贷款利率或资本市场利率(长期利率)的下降，利率(R↓)的下降引起企业投资和家庭耐用消费增加(I，C↑) ，最终带来总需求和产出水平的增长(Y↑) 。这一作用过程可以简单表示为:M↑→R↓→I，C↑→Y↑。利率对经济的影响是多方面的，但是环环相扣的，比如这种变动会影响影响消费者的消费成本，消费成本的变动会影响消费品需求量的变动，消费品需求量的变动对消费品的价格产生影响，影响了消费者剩余，即影响到了消费者福利。

　　二、利率对房价的影响

　　当前高房价的形势使得大多数消费者通过抵押贷款的方式购买房产，即消费者以所购房产作抵押，向住房公积金管理机构或金融机构申请购房贷款，并按合同的约定到期还本付息。因此，利率的变化会直接影响消费者的还贷额，购房成本随利率的升降发生变化，从而影响居民的需求。利率变动对房价的影响的具体过程见以下分析。

　　假设有这样一个消费者，他要对某种商品在两个时期的消费量做出选择。并假定（c1，c2）表示这种商品在两个不同时期的消费量，假定它在每个时期的消费价格都恒等于1。消费者在两个不同时期所拥有的货币量表示为（m1，m2）。当利率为r，消费者的终值预算约束如公式（1）：

　　在终值预算约束下，提高利率r如同提高今天消费相对于明天消费的价格p1。写出斯勒茨基方程，我们得到公式（2）：

　　利用斯勒茨基方程，将因利率变动而引起的需求变动分解为收入效应和替代效应。替代效应与价格变动的方向总是相反。在这种情况下，时期1的消费价格上涨，替代效应表明消费者在时期1的消费会下降，这就是替代效应下方负号的含义。我们假设该时期消费的是正常商品，那么上式的最后一项——消费如何随着收入的变动而变动——取正值。因此，我们在这一项的下方标记正号。现在，整个表达式的符号就取决于(m1-c1)的符号。如果某人是借款者，那么这一项就是负的，从而整个表达式一定取负值。对于一个借款者来说，利率上升必定使他减少今天的消费。

　　这里房屋是一种正常商品，并且存在着许多消费者借款买房的现象，根据上述的分析，对于一个借款购买房屋的消费者来说，利率提高意味着他明天必须支付更多的利息。这种效应促使他减少当期（即时期1）的借款，从而减少当期消费。

　　通过以上分析可知，当利率上升时消费者减少当期的消费，即减少了当期对房屋的需求。在新的供需平衡条件（如图1）下，房价由p1降为p1。这样就使得那些真正需要买房的消费者能够买得起房子，可见利率在资源配置中的作用。

　　三、利率对消费者福利的影响

　　从理论上讲， 消费者福利受到所购买商品价格的强烈影响。由埃奇沃思方框图理论知，所有福利最大化都是竞争均衡，且所有的竞争均衡都是某一福利函数的福利最大化。由图1中的供求关系知均衡价格由p1降为p2，在这种情况下消费者福利的又会发生怎样的变化呢？这里利用消费者剩余来研究消费者福利的变化（如公式3）：

　　这里，图2中的阴影部分的面积表示消费者剩余的变化，也就是在房价由p1降为p2后，消费者福利的增加部分。可见，利率的提高促使消费者的购买达到新的均衡状态，促使消费者福利的提升。

　　由此可见，利率（r）的上升，导致消费者对正常消费品的需求量（q）下降，在新的均衡状态下正常消费品的价格（本文指房价p）的下降，进而增大消费者剩余（ΔCS），即消费者福利增大。这一作用过程可以简单表示为:r↑→q↓→p↓→ΔCS↑。

　　四、我国利率对消费者福利的传导机制

　　自2010年10月以来，我国利率一直处于上涨的状态，近两年来的利率连续上涨对消费者福利会产生怎样的影响，这种影响作用又是如何产生的呢？本文下面的内容将给出详细的回答。

　　利率的上升会使商业贷款者的购房成本增大，对于那些商业炒房者的炒房成本也会增大，同时又由于政府的政策在一味的控制房价，控制未来房价的上涨，保护真正需要购房者的利益，这两方面的因素决定了炒房者对当期房屋的购买。炒房者降低对当期房屋的购买量，即房屋虚假需求降低，在新的市场平衡下，会导致房价的降低，这对于那些真正需要购房的消费者来说是利好的现象，同样也增加了这些真正需要购房者的消费者剩余，即增加了消费者福利。可见，在政府对房价试试控制政策的作用下，利率（r）的上升，导致炒房者对房屋的需求量（q）下降，在新的均衡状态房价p下降，进而增大消费者剩余（ΔCS），即消费者福利增大。这一作用过程可以简单表示为:r↑→q↓→p↓→ΔCS↑。

　　五、优化利率机制，提升消费福利的建议

　　在整个社会，寻求的是消费者福利的最大化，由埃奇沃思方框图理论知，要使消费者福利最大化就必须保证市场竞争的均衡，使整个消费市场处于均衡状态。然而，近些年来我国利率的不断变动，未免会对消费者的福利带来不利影响。因此，为了提升消费者福利，并使消费者福利免受利率变动带来的不利影响，应对我国的利率机制做相应的优化。现对优化利率机制提出以下两点建议：

　　（一）发挥利率的指示器功能

　　利率具有资金供求指示器的功能，是利率机制能够充分发挥作用的前提条件。利率本身的价值指的是资金价格，中央银行只能调节基准利率来影响市场利率，让利率恢复资金价格，而商业银行可以根据市场情况决定利率的高低。简单而言，央行是宏观调控的制定者，商业银行是微观行为的决策者。在央行和商行的共同作用下，资金供求平衡能够更好地实现。资金的供求平衡是对市场均衡的一个指示，资金供求平衡意味着消费者的资金储蓄与支出达到一定的均衡状态，也就意味着消费者达到一种消费均衡，在这种消费均衡下消费者的剩余达到最大化，即消费者福利的最大化。

　　（二）加快实现利率市场化

　　利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定，它包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融结构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。利率的市场化，促使金融市场的利率能够按照价值规律自动调节，真正实现利率指示器功能，实现资金的供求平衡，最终使消费者市场达到均衡状态，实现消费者剩余的最大化，即消费者福利的最大化。

文章来源于《时代金融》杂志2012年第24期