浅谈对投资银行及其在中国发展现状的认识-经济论文

　　一、对投资银行的基本认识

　　投资银行是最典型的投资性金融机构，一般认为，投资银行是在资本市场上为企业发行债券、股票，筹集长期资金提供中介服务的金融机构，主要从事证券承销、公司购并与资产重组、公司理财、基金管理等业务。其基本特征是综合经营资本市场业务。

　　美国著名金融专家罗伯特·库恩（Robert Kuhun）依照业务经营范围大小，投资银行给出了四个层次的不同定义：

　　广义投资银行：指任何经营华尔街金融业务的金融机构，业务包括证券、国际海上保险以及不动产投资等几乎全部金融活动。

　　较广义投资银行：指经营全部资本市场业务的金融机构，业务包括证券承销与经纪、企业融资、兼并收购、咨询服务、资产管理、创业资本等，与第一个定义相比，不包括不动产经纪、保险和抵押业务。

　　较狭义投资银行：指经营部分资本市场业务的金融机构，业务包括证券承销与经纪、企业融资、兼并收购等，与第二个定义相比，不包括创业资本、基金管理和风险管理工具等创新业务。

　　狭义投资银行：仅限于从事一级市场证券承销和资本筹措、二级市场证券交易和经纪业务的金融机构。

　　投资银行是证券和股份公司制度发展到特定阶段的产物，是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体，在现代社会经济发展中发挥着沟通资金供求、构造证券市场、推动企业并购、促进产业集中和规模经济形成、优化资源配置等重要作用。国际上，投资银行的界定存在地域差别，美国称之为投资银行，英国称为商人银行，在我国和日本称之为证券公司，其在各国的业务范围也不尽相同。

　　二、投资银行在资本市场中的地位

　　资本市场是一年期以上的中长期资金交易关系的总和，包括股票市场、中长期债券市场和中长期信贷市场。资本市场具有三方面的基本功能：资本资源配置功能、对资本资产风险定价功能以及提供资本资产流动性功能。而投资银行无可争议地成为资本市场的核心。投资银行在资本市场中的地位我们可以从以下几个方面来认识。

　　第一，投资银行执行着资本市场的资本资源配置功能。由于现代经济发展的日益专业化和社会化，科学技术和产业创新速度的日益加快，使得资金所有者（投资者）不可能有足够的知识和经验来了解到投资于何种产业或哪个企业才能保证资金的安全与增值；同时也使得资金需求者（筹资者）尤其是新兴产业的资金需求者也不可能有足够的声誉和能力来筹得所需的大量资金。投资银行作为投资者和筹资者的中间人，利用其信用、信息、业务技术和经验，可以快速地把投资者的资金转移到筹资者的手中，形成社会资源的有效配置。

　　第二，投资银行起着资本形成作用。在一级市场上，投资银行是证券发行的主角和关键环节，没有投资银行，证券发行就不可能顺利或根本就不能实现。投资银行对发行人的责任是提供咨询、协助筹资和制定稳定的融资对策；对投资客户的责任则是为它们提供发行人及其证券的全面调查资料，选择可靠的证券，形成投资判断。大多数证券是通过投资银行对外公开发行的。投资银行的专业知识、经验和信誉使得投资者和筹资者之间达成有效的沟通，维持资本市场的有效稳定。

　　第三，投资银行为资本资产提供风险定价。投资银行在发行新证券中，要根据新证券的内在价值、二级市场的收益率或价值水平以及对市场风险的预测来对新发行证券定价，使得新证券能被市场接受。

　　第四，投资银行对资本市场的流动性发挥推动作用。投资银行不断将新的证券引入流通市场。扩大了市场的容量，市场的交易品种不断更新，增加了市场的流动性。

　　正如美国金融专家罗伯特·索贝尔曾说：“投资银行是华尔街的心脏，确实也是华尔街之所以存在的最重要原因。”这句话形象地说明了投资银行在资本市场中的重要作用和核心地位。

　　三、投资银行对于我国的重要意义及目前的发展现状

　　我国投资银行在伴随证券市场发展的过程中发挥了很大作用，但我国投资银行只有十多年的发展历史，其在业务范围、资产规模、风险防范能力等各方面与发达国家相比都有相当大的差距，在金融市场不断开放、证券市场逐步规范化和国际化的今天，我国的投资银行迫切需要改进自身存在的问题，提高经营能力和为企业服务的质量，以应对国际竞争、谋求效益，推动自身的业务创新和发展。

　　投资银行的功能是积极发掘潜质企业，通过自身服务增加企业价值，帮助企业在市场上获得更大发展。投资银行作为资本市场上的一类重要金融中介机构，它的直接融资功能可以降低商业银行的贷款风险，提高资金运作效率，有利于资源合理配置；投资银行通过资产管理、衍生产品交易，可以帮助企业对冲金融风险和增加收益；通过兼并重组和风险投资服务，能够帮助高新技术企业发展促进产业结构升级。我国正处于金融改革不断深化、证券市场快速发展、企业经营机制合理转变的重要时期，它的发展必将对我国市场经济与国际经济的接轨有重要推动作用。

　　我国投资银行自20世纪80年代以来迅速发展，目前除100多家各种规模的证券公司外还有上百家从事证券业务为主的信托投资公司，就他们所开展的投资银行业务来看大都局限于一、二级市场的传统业务，即各类证券的发行，承销和经纪业务。近两年，少数全国性的证券公司开始涉足基金管理、项目融资、公司理财等业务，但与发达国家投资银行相比较我国还存在许多问题。

　　第一，资产规模小，国际竞争力不足。我国证券经营机构由于发展历史短，受市场发育不成熟、融资渠道不畅等因素影响，资产规模普遍很小。资本资产规模小必然导致抗风险能不足，开拓新业务能力弱，无力开拓国际市场同时也限制了其抵御国际竞争的能力，从而制约了我国投资银行业的持续发展。

　　第二，机构数量众多，缺乏行业集中度。随着战后经济和金融的复苏与成长，世界各大财团的竞争与合作，使金融资本金越来越集中，各大投资银行业纷纷通过并购、重组、上市等手段扩大规模，大规模的并购带来了投资银行的业务高度集中。而我国的投资银行数量众多，到目前为止有120多家证券公司，此外还有上百家经营证券业务的投资公司。这些公司的竞争手段和服务模式基本相同，导致市场效率低下，资源浪费严重，行业集中度较低。

　　第三，业务品种单一、结构趋同，业务创新能力不足。我国投资银行业务收入主要由证券承销、证券经纪和证券自营业务构成，这三大传统业务在目前我国证券公司的最主要利润来源中占到80%以上，而基本上没有创新型业务。由于收入来源高度依托于传统型业务，使我国证券公司的利润水平极大受制于二级市场的繁荣，波动较大，其风险可想而知。

　　第四，从事投资银行业务的高层次人员匮乏。众所周知，投资银行业是典型的智慧密集型产业，在投资银行里最宝贵的资产是具有高层次专业素质，精通投资银行业务的人才。缺乏优秀的投资银行业人才是限制我国投资银行业发展的主要问题之一。我国投资银行从业人员不少，但专业人员和高素质管理人才却很少，而具有深厚的管理金融和财务理论功底和丰富的行业经验的投资银行家更是匮乏，这些都直接限制了我国投资银行综合竞争能力的提高。

　　四、促进我国投资银行发展的对策探讨

　　针对目前我国投资银行业发展的现状，比较国际投资银行业的高度发展，我们认为，可以从以下几个方面进行发展和完善。

　　首先，投资银行业务的发展在很大程度上受制于资产规模的程度，中国投资银行业要想取得较大进展，与国外投资银行相抗衡，必须扩大其资本规模。可以尝试几个途径：一是开辟新的融资渠道。积极推动证券公司上市，增强资本实力，发行中长期债券，筹措中长期资本，通过同业拆借、国债回购等融资方式解决对短期资金需求等；二是通过投资银行与商业银行之间的参股、收购、兼并实现资本扩张；三是采用西方国家金融业发展的普遍趋势，促进投资银行业与产业之间的资本渗透与融合；四是通过投资银行间的兼并重组，扩大经营规模增强核心竞争力。

　　其次，调整我国投资银行行业构架，通过兼并联合等方式对我国证券公司重新整合，组建一些从事综合业务、全国性的大投资银行。而将其他的中小型投资银行改造成地区性专业性的投资银行，这样可以从一定程度上提高我国整个证券市场的集中度，提高证券市场整体效率，形成良性的市场竞争环境。

　　第三，注重业务创新，实现业务多元化趋势，同时注重特色化经营。

　　第四，加强投资银行专业人才培养，建立高层次创新队伍，同时加强业务创新的风险控制管理，建立有效的公司治理结构，健全内部控制机制以降低业务创新中的风险。

　　总的说来，我国投资银行应该在完善法律法规等外部环境的基础上，有效扩大资产规模，进行战略结构重组，实现引进先进经验和人才，达到不断推出金融创新和加强自身竞争优势的目的，进而进军国际市场，在更大空间中谋求发展。

文章来源于《时代金融》杂志2012年第26期