政府补助对上市公司的财务效应——以A公司为例

一、政府补助概述

（一）政府补助的定义与形式

政府补助，是政府以不同形式向部分符合要求的企业进行无偿的资产资助的经济调节形式。在通过相关法定程序后，对于符合要求的企业，我国政府会利用政府资源无条件或有条件的对其进行资产性补助，而不享有其所有权。

政府补助在我国的主要表现形式包括财政拨款、财政贴息、税收返还和无偿划拨非货币性资产等。财政拨款是直接发放资金的补助方式，只要企业满足支付政府补助的条件，即可获得政府无偿的资产补助；财政贴息则是通过银行这一媒介，针对具体行业或地区，将利息补贴支付给银行，而银行通过的优惠性的贷款政策缓解企业债务，实质上降低了贷款的利率。税收返还指针对装备制造、技术研发等先进领域的增值税，以先征后退、即征即退等形式降低企业税负，促进相关产业发展。非货币性资产一般是一些特许的权益，例如土地使用权等。

（二）国内外政府补助现状

政府补助的存在可以在很大程度上缓解企业的资金压力，促进技术研发，辅助宏观政策的有效施行。对企业而言，提高经济效益和核心竞争力的唯一方式是加快技术创新，通过科技研发促进产业升级。然而，技术研发的过程往往会产生巨大的成本，而技术研发的结果却又是不确定的，因此企业在进行技术研发的同时必然会承担很大的融资风险。而政府通过政府补助的方式为企业承担部分风险，不仅有利于缓解企业债务压力，激发生产研发动力，更可以使企业在宏观上调整战略规划，以技术为导向，促进行业进步。

然而，出于政府补助的无偿性和我国发展中国家的国情考虑，难以确保补助的资金是否在技术研发上充分发挥作用。对其他开支的附带作用和长期大量的补助款，在一定程度上也会减轻政府补助的激励作用，甚至使企业产生依赖心理而阻碍企业发展。

对比国外发达国家政府补助的情况，尽管最终目的和实施办法大同小异，但由于发达国家强劲的经济实力和完善的相关政策保障，政府补助可以在发达国家起到更高效的作用。以我国某计算机企业为例，该企业的独立研发比率不到20%，而同规模的发达国家企业独立研发率却可以最高达到70%。

（三）政府补助的实施效果综述

李馨子通过实证研究，发现政府补助对尤其国有企业而言，明显不利于未来盈余的增长，政府补助会使企业“资源配置无效率”；王飞航和郭笑言则通过探讨政府补助与环境政策的相辅相成，得到了对于绿色创新技术而言最优的对策；吴昕遥则将政府补助与税收优惠相结合，重点从税收返还等与税收相关的政府补助入手，认为政府补助对企业研发有一定的激励作用。李健、杨蓓蓓、潘镇通过实证研究，证明了政府补助对促进技术进步的重要意义；牛超则通过对比亚迪这一新能源车企的案例研究，提出政府补助在一定程度上也降低了相关产业的生产积极性和核心竞争力。

综上所述，诸多学者都从不同角度对政府补助对企业的财务效应进行了分析，不同的学者的观点也大不相同，甚至截然相反。针对此现象，本文将以上市公司A公司2018-2020年年度财务报表为分析对象，探究政府补助的利与弊。

二、政府补助的财务效果——以A公司为例

（一）企业概况

A公司是一家从事软件和信息技术服务的民营企业，被称为人工智能的“中国声音”。由于从事高端技术和核心科技的研发，A公司收到了政府大量的资金支持。在2020年中商情报网公布的上市公司政府补助排行榜中位列第28名，金额达10641.78万元。

如图2-1所示，A公司的净利润在过去十年内总体呈上升趋势，而以计入当期损益的与日常活动无关的政府补助的“政府补助”额占净利润的比值则在逐年递减。总体而言，政府补助对科大讯飞净利润的助推效果在不断下降，这也从侧面反映了该企业依靠自身经营所创造的净利润在不断增加。

图2-1  近十年净利润与政府补助变化[2]

（二）财务指标分析

1.盈利能力分析

表2-1  政府补助对A公司盈利能力的影响

财务指标 2018年 2019年 2020年

净资产 8,211,756,597.79 11,734,836,002.89 12,971,810,964.10

净利润 542,926,530.90 819,451,450.29 1,363,601,927.68

政府补助 84,762,906.70 61,530,699.98 106,417,834.34

政府补助占净利润比率 15.61% 7.51% 7.80%

ROE（净资产收益率） 6.61% 6.98% 10.51%

扣除政府补助后的ROE 5.64% 6.49% 9.77%

数据来源：A公司2018-2020年年度财务报表

2018年至2020年，A公司的计入当期损益的政府补助占企业净利润的平均比重为10.31%，其中，企业的净利润逐年加速增长。如表2-1所示，2020年A公司收到的政府补助值为三年内最高，达1.06亿元，相比于2019年的政府补助增加了72.95%，而该年企业的净利润也随之上涨了66.4%，由此可见，企业净利润的增长原因之一是政府补助起了一定作用。

同时，在过去的三年内，该企业的净资产收益率在扣除政府补助后减少了不到1%，说明计入当期损益的政府补助对盈利能力的影响并非决定性的。

2.营运能力分析

表2-2政府补助对A公司营运能力的影响

财务指标 2018年 2019年 2020年

营业收入 7,917,221,902.67 10,078,688,919.69 13,024,657,865.85 

政府补助 84,762,906.70 61,530,699.98 106,417,834.34

资产总额 15,302,583,687.64 20,100,836,085.61 24,836,091,818.68

总资产周转率 51.74% 50.14% 52.44%

扣除政府补助后的总资产周转率 52.03% 50.29% 52.67%

数据来源：A公司2018-2020年年度财务报表[3]

如表2-2所示，从扣除政府补助政府补助前后的总资产周转率分析来看，政府补助对A公司的营运能力影响也极小。同时，观察2018年和2020年的总资产周转率和政府补助后，发现尽管政府补助有显著提升，总资产周转率却几乎没有变化，说明政府补助对提高运营能力的助推作用仍较为有限。此外，A公司最近三年的总资产周转率都在0.5左右，反映了该企业的资产流动性较差，营运能力仍有提高的必要。

3.偿债能力分析

表2-3政府补助对A公司偿债能力的影响

财务指标 2018年 2019年 2020年

政府补助 84,762,906.70 61,530,699.98 106,417,834.34 

扣除政府补助前的流动比率 176.16% 157.68% 147.19%

扣除政府补助后的流动比率 174.24% 156.83% 146.15%

扣除政府补助前的现金比率 54.49% 52.82% 52.58%

扣除政府补助后的现金比率 52.57% 51.97% 51.53%

扣除政府补助前的资产负债率 46.34% 41.62% 47.77%

扣除政府补助后的资产负债率 46.60% 41.75% 47.98%

数据来源：A公司2018-2020年年度财务报表

A公司2018-2020年与偿债能力有关的财务数据如表2-3所示。总体而言，政府补助对流动比率、现金比率、资产负债率的影响都很小，首先，从流动来看，一般认为流动比率在200%左右，而扣除政府补助前后该指标都达不到200%的一般水平，甚至还在逐年下降，说明该企业的偿债能力较差，且政府补助的发放不能起到相应的激励作用；其次，现金比率一般在20%左右，而该企业近三年无论是否扣除政府补助，都超过了50%，证明该企业的变现能力较强；最后，资产负债率一般在40%-60%，而A公司近三年的资产负债率在50%左右，且在2019年下降到了41.62%，说明该企业资产结构良好，债务压力较轻。

4.发展能力分析

A公司2018-2020年的发展能力指标如表2-4所示。近三年内，总资产增长率和净资产增长率在去除政府补助后无明显变化，而净利润增长率在2018年和2019年中产生了比较明显的变化。对比政府补助金额逐年的变化，可以发现，尽管2020年政府补助的金额最高，但对净利润增长率的影响率是最小的，仅为0.2%，表示该企业前期的净利润增长在一定程度上需要依赖政府补助的收入，而到了2020年，综合上述各项指标而言，该企业的综合能力明显提升，净资产增长的不再依赖高额的政府补助，而是自身经营水平的提高的结果。

此外，无论是总资产还是净资产增长率，政府补助带来的影响都不足1%，而政府补助最少的2019年反而两项资产增长率最高，说明政府补助并不是资产增长的主要原因。

表2-4政府补助对A公司发展能力的影响

财务指标 2018年 2019年 2020年

政府补助 84,762,906.70 61,530,699.98 106,417,834.34

扣除政府补助前的净利润增长率 19.96% 33.75% 39.91%

扣除政府补助后的净利润增长率 15.38% 39.55% 39.71%

扣除政府补助前的总资产增长率 12.82% 23.87% 19.07%

扣除政府补助后的总资产增长率 12.65% 24.06% 18.97%

扣除政府补助前的净资产增长率 3.16% 30.02% 9.54%

扣除政府补助后的净资产增长率 2.72% 30.38% 9.27%

数据来源：A公司2017-2020年年度财务报表

（三）创新能力激励

由2020年A公司年度报告可知，当年该企业的政府补助为106,417,834.34，而研发费用的支出达到了2,211,061,146.73 元，几乎是当年计入当期损益的政府补助总额的20倍。不仅如此，在当年计入当期损益的政府补助仅占全部政府补助844,277,737.89元的12.6%，因此即使看起来该公司收到的政府补助数额巨大，甚至外界因此产生了“巨头”还是“巨婴”的质疑声，但实际企业真正用于非日常活动的数额并不高，在上述财务指标的分析中也不难发现，政府补助仅对部分指标产生影响，且随着企业的发展，该影响也在逐渐缩小。

虽然A公司的发展并不依赖于政府补助，但政府补助对企业研发、创新的激励也不可忽视。首先，政府补助有助于缓解企业债务压力，使企业在面对研发产生的巨额费用下可以更好的维持盈利。其次，政府补助的根本目的是促进企业的创新发展。2020年科大讯飞政府补助的增长率为72.95%，而2020年该企业研发费用较2019年增长 34.86%，该增长产生的原因来自于无形资产的资本化摊销。相比对经营活动的影响，政府补助在激发企业创新活力方面上发挥着更大的作用。

三、结语

由A公司的财务数据表明，尽管政府补助的金额看起来数额巨大，但对上市公司而言，政府补助绝不会是利润增长的主要来源。对于成长型高科技企业而言，往往需要较大的研发成本，因此给予必要的政府补助可以帮助企业更好的发展核心竞争力。政府补助虽然是无偿的，但这并不意味着政府补助的支付和使用是无条件的。就算是在研发领域，除了政府的资金支持外，企业也需要投入大量的资金，而相比企业自身投入的资金，政府补助完全不足以形成“依赖” 。

对企业而言，在收到政府的补助后也应当以积极的姿态应对该项收入，积极开展创新研发，扩大产品市场，提高自身各项水平以适应技术的发展，而非依赖政府补助坐以待毙，才能真正实现盈利增长和企业成长。

本文来源：《商业观察》https://www.zzqklm.com/w/jg/125.html