基于熵值法和功效系数法的航空运输业绩效评价 ——以GH公司为例

0  引  言

近年来，国际国内的航空运输业的经营状况显著恶化,营业收入大幅减少,行业内许多企业出现了赤字。在这种情况下，对航空运输业进行业绩评价就显得十分有必要。在此之前，已经有很多学者采用功效系数法和熵值法对企业的绩效进行了研究，张洋[1]采用功效系数法对韵达快递进行了绩效分析，郭建宇和周玉新[2]利用熵值法对江苏省物流上市公司竞争力进行了研究，时爱和胡亚敏[3]基于熵值法对冷链物流企业的投资价值进行了分析，还有部分学者利用功效系数法对航空运输业[4]、港口业[5]、水上运输业[6]、铁路运输业[7]和仓储业[8]等交通运输业进行了绩效研究，研究方法较为成熟。文章将熵值法和功效系数法结合起来，通过熵值法和相关性分析进行指标筛选和赋权，计算功效系数法，然后进行业绩评价。

1  公司介绍

GH公司，成立于1988年7月1日，主营业务为国际和国内航空客、货、邮和行李运输等，与中国东航和中国南方航空并称为中国三大航空公司，在航空运输业中占据着重要地位。2020年后三年GH公司的营收一直处于萎靡不振的状态，三年平均营业收入仅为650亿元，而在2019年一年的营业收入为1361.81亿元，三年中净利润持续下滑，2019年净利润亏损为144.09亿元，而到2022年净亏损高达386.19亿元，GH公司的营收状况几乎就是整个航空运输业的缩影。

2  指标体系构建

2.1  初选指标和数据来源

文章参考历年国资委企业绩效评价标准值[9]，选取34项财务绩效评价指标作为初选指标，具体指标如表1所示。文章中的所有的数据来源于GH公司2016-2022年年度财务报表数据并经整理所得。

2.2  指标筛选

首先，运用熵值法对初选指标进行赋权。熵值法具体计算公式如下所示：

设i为年份，共有j个财务指标， Xij为第i年第j项指标。

第一步，将指标进行标准化处理。

对于取值越小越好的指标，即极小型指标，其正向化处理公式为：

yij= 

对于取值越大越好的指标，即极大型指标，其正向化处理公式为：

yij=

对于取值在一定区间最好的指标，即适中型指标X0,其正向化处理公式为：

yij=

第二步，非负化处理，平移，此处d的取值为0.0001，

Yij=yij+d

第三步，归一化处理，

Pij= Yij/

第四步，计算第j项指标的熵值，

ej=-k

第五步，计算第j项指标的差异系数，

gj=1-ej

第六步，计算第j项指标的权重，

wj=gj/

运用熵值法对初选指标赋权计算结果如表1所示

表1 初选指标熵值计算表

项目 初选指标 熵值（ej) 差异化系数（gj) 比重（wj) 指标类权重

盈利能力 净资产收益率 0.9144 0.0856 0.1256 1

总资产报酬率 0.8876 0.1124 0.1650

销售（营业）利润率 0.9095 0.0905 0.1327

盈余现金保障倍数 0.8194 0.1806 0.2650

成本费用利润率 0.8897 0.1103 0.1618

资本收益率 0.8978 0.1022 0.1500

营运能力 总资产周转率 0.8347 0.1653 0.2527 1

应收账款周转率 0.8824 0.1176 0.1797

不良资产比率 0.8872 0.1128 0.1725

流动资产周转率 0.8556 0.1444 0.2207

资产现金回收率 0.8859 0.1141 0.1744

偿债能力 资产负债率 0.9041 0.0959 0.0712 1

已获利息倍数 0.3070 0.6930 0.5141

速动比率 0.8551 0.1449 0.1075

现金流动负债比率 0.8834 0.1166 0.0865

带息负债比率 0.8265 0.1735 0.1287

或有负债比率 0.8759 0.1241 0.0920

发展能力 销售（营业）增长率 0.9148 0.0852 0.1239 1

资本保值增值率 0.9060 0.0940 0.1368

销售利润增长率 0.8129 0.1871 0.2722

总资产增长率 0.9168 0.0832 0.1211

技术投入比率 0.7623 0.2377 0.3459

其次，运用相关性分析对初选指标进行筛选。文章将相关性分析分为四个部分，即盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力，利用SPSS26.0操作软件进行皮尔逊相关性分析。

表2 盈利能力指标相关性分析

盈利能力指标中，净资产收益率、总资产报酬率、销售（营业）利润率、成本费用利率率和资产收益率之间的皮尔逊相关性都大于0.9，具有高度相关，选择权重较高的总资产报酬率，皮尔逊相关性小于0.9的只有盈余现金保障倍数，应当选择，最终选择总资产报酬率和盈余现金保障倍数。

表3 营运能力指标相关性分析

营运能力中，总资产周转率、流动资产周转率和资产现金回收率之间的皮尔逊相关性都大于0.9，具有高度相关性，选取比重最大的总资产周转率，应收账款周转率和不良资产周转率的皮尔逊相关性小于0.9，选取比重较大的应收账款周转率，最终选择总资产周转率、应收账款周转率。

表4 偿债能力指标相关性分析

偿债能力中，没有两个指标之间的皮尔逊相关性大于0.9，指标之间都不具备高度相关性，依次选取比重最大的前两位指标：已获利息倍数和带息负债比率。

表5 发展能力指标相关性分析

成长能力指标中，销售（营业）增长率和总资产增长率之间的皮尔逊相关性大于0.9，具有高度相关，选取比重较大的销售（营业）增长率，资产保值增值率、销售（营业）利润增长率和技术投入比率的皮尔逊相关性小于0.9，选取比重最大的技术投入比率。

指标筛选结果如表6所示，最终指标为：总资产报酬率、盈余现金保障倍数、总资产周转率、应收账款周转率、已获利息倍数、带息负债比率、销售（营业）增长率、技术投入比率。

表6 初选指标筛选表

初选财务指标 权重 第一步 第二步 第三步

Pearson>0.9 权重较大者 Pearson<0.9 权重最大者 筛选结果

盈利能力 净资产收益率 0.1256 √

总资产报酬率 0.1650 √ √ √

销售（营业）利润率 0.1327 √

盈余现金保障倍数 0.2650 √ √ √

成本费用利润率 0.1618 √

资本收益率 0.1500 √

营运能力 总资产周转率 0.2527 √ √ √

应收账款周转率 0.1797 √ √ √

不良资产比率 0.1725 √

流动资产周转率 0.2207 √

资产现金回收率 0.1744 √

偿债能力 资产负债率 0.0712 √

已获利息倍数 0.5141 √ √ √

速动比率 0.1075 √

现金流动负债比率 0.0865 √

带息负债比率 0.1287 √ √ √

或有负债比率 0.0920 √

发展能力 销售（营业）增长率 0.1239 √ √ √

资本保值增值率 0.1368 √

销售（营业）利润增长率 0.2722 √

总资产增长率 0.1211 √

技术投入比率 0.3459 √ √ √

  对挑选出来的指标再次运用熵值法计算指标权重，结果如表7所示。

表7 筛选指标熵值计算表

项目 指标 熵值（ej) 差异化系数（gj) 比重（wj)

盈利能力 总资产报酬率 0.8876 0.1124 0.0637 

盈余现金保障倍数 0.8194 0.1806 0.1023 

营运能力 总资产周转率 0.8347 0.1653 0.0937 

应收账款周转率 0.8824 0.1176 0.0666 

偿债能力 已获利息倍数 0.3070 0.6930 0.3926 

带息负债比率 0.8265 0.1735 0.0983 

发展能力 销售（营业）增长率 0.9148 0.0852 0.0483 

技术投入比率 0.7623 0.2377 0.1347 

3  功效系数计算

参考国资委企业绩效评价标准2017-2023年，功效系数法如下所示。

功效系数=（实际值-本档标准值）/（上档标准值-本档标准值）

上档基础分=上档标准系数×指标权数

本档基础分=本档标准系数×指标权数

调整分=（上档基础分-本档基础分）×功效系数

单项指标得分=本档基础分+调整分

综合得分=

计算GH公司2022年功效系数，结果如8表所示。

表8 GH公司2022年功效系数计算表

指标 权数 实际值 本档

标准值 上档

标准值 功效

系数 单项

指标得分 合计

盈利

能力 总资产报酬率（%） 6.37 -13.28 -18.20 -10.60 0.65 2.10 8.19 

盈余现金保障倍数 10.23 0.37 -1.00 0.40 0.98 6.10

营运

能力 总资产周转率（次） 9.37 0.18 0.10 0.20 0.78 3.34 10.00 

应收账款周转率（次） 6.66 21.40 12.40 - - 6.66

偿债

能力 已获利息倍数 39.26 -6.09 -6.10 -3.60 0.00 15.74 24.36 

带息负债比率（%） 9.83 49.99 53.50 44.40 0.39 8.62

发展

能力 技术投入比率（%） 13.46 0.46 0.40 0.50 0.60 9.70 14.53 

销售（营业）增长率（%） 4.83 29.03 15.20 - - 4.83

合计 57.09 

出于篇幅限制的考虑，GH公司2016至2021年的功效系数计算结果不在文章中展示，经过计算，历年功效系数计算结果汇总如表9所示。

表9 GH公司2016-2022年功效系数计算结果汇总表

年份 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

功效系数得分 69.09 76.09 77.61 77.63 54.98 47.56 57.09 

4  绩效评价结果与建议

4.1  评价结果

通过对表9的对比可以发现，2016-2019年期间，GH公司的业绩评价得分分别为69.09、76.09、77.61和77.63，表明其业绩评价得分在2020年前较高且处于稳定状态。2020年，GH公司的业绩评价得分断崖式下跌，得分从77.63直接下降到54.98，显示公司的经营业绩大幅下滑。2021年，GH公司的业绩评价得分继续下滑，到2022年GH公司的绩效才有所好转。GH公司的业绩变化反映了航空运输业近几年来艰难运营的状态，放大到整个行业，航空运输业在2020到2022年三年营收减少、债务压力加大，不仅有外部客观环境的因素，自身业务的单一性、受制于国际原油的价格变化也是重要影响要素。 

4.2  启示与建议 

GH公司乃至航空运输业在近年来的表现，给未来的航空运输企业提供了一些启示与建议，一是扩大公司的收入来源，拓展其他业务，GH公司的主要收入来源为客运收入，货邮运输收入的增加可以抵消了部分客运收入的损失，航空运输公司可以采取相关多元化经营的策略，分散风险，提高收入。二是降低公司的债务风险，早在2020年之前GH公司就取得了银行巨额的授信额度，短期内不会发生债务危机，这为GH公司度过困难时期做出了巨大贡献，值得其他航空运输企业参考。 三是加强对航油成本的控制，航油是航空运输业存货的重要组成部分，也是航空运输业成本最重要的影响因素，由此也关系到公司的营业成本和利润总额，航油价格的波动与公司的成本和利润密切相关。就以2020后的两年为例，2020年原油价格受挫，GH公司的营业成本也随之降低，到2021年油价上扬，公司的成本也随之上涨。为了将公司的成本控制涨跌幅度控制在一定区间，航空运输业可以采取期货、期权等套期保值工具将航油上涨的风险对冲，保证公司航油成本的稳定。四是规避汇率波动风险，航空运输业因为存在着国际运输的业务类型，货币互换的汇率问题也就成了一个不小的问题。汇率的波动会对公司的收入产生巨大的影响，汇率的上升或者下降会导致公司收益的增加或者减少，为了减少公司的汇率变动中可能发生的损失，公司可以使用汇率互换等工具进行风险规避，降低损失。

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