基于发展战略角度的财务报表分析 ——以S石油工程技术服务公司为例

一、导言

在2014年油价大幅下滑后，石油工程市场在经历大幅萎缩后并迎来了反弹，但近年来国际经济下行压力持续增加，加之国际原油价格整体虽有回升但仍波动频繁，国际市场受战乱影响较不稳定，石油行业发展仍然具有较大阻力，油服企业发展也面临挑战。

二、背景介绍

（一）理论基础

项目质量分析法主要通过对财务报表各项组成部分的金额、特性及存在状态进行分析，根据各项目本身的特点，结合企业战略定位和战略目标，对企业各项目的质量进行研究评价，进而对企业的整体财务状况得出更准确的结论。

PEST分析法是战略外部环境分析的基本工具，指政治环境分析、经济环境分析、社会环境分析、技术环境分析。在分析企业背景时，通常是通过这四个因素来分析企业所面临的环境。

波特五力模型是常用的战略分析工具，确定了竞争的五种主要来源，即供应商和购买者的谈判能力、潜在进入者的威胁、替代品的威胁以及现存竞争者的威胁。

本文主要采取文献查阅法与案例分析法。先对于研究背景与意义进行阐述，进而以S公司为分析对象，采用PEST分析法和波特五力分析法对战略背景进行分析，采用项目质量分析法对财务报表进行分析。

（二）案例基本情况

S石油工程技术服务股份有限公司是国有特大型石油石化企业集团控股的综合油气工程与技术服务专业公司,以下简称S公司，2014年在上海、香港两地同步上市，有地球物理、钻井工程、测录井、井下特种作业和工程建设五大业务板块,涵盖了从勘探、钻井、完井、油气生产、油气集输到弃井的全产业链过程。

三、案例分析

（一）战略分析

1.宏观环境分析

（1）政治环境

石油作为国家必不可少的重要战略资源之一，与国家综合实力、日常运转、经济发展息息相关，因此国家对于能源安全始终保持较高关注度，也给予了各方面的扶持，国内相关企业也处于较好的政治环境中。S公司依托国家投资与国有石油企业，在资本、人力资源等方面具有天然优势，但与此同时，生态文明建设是国家可持续发展的重要工作之一，国家出台各类政策推动能源结构优化转型，这对于传统能源行业而言是一个巨大的挑战。

（2）经济环境

国际原油价格与国际经济发展状况紧密相关、互相影响，近几十年频繁波动。进入21世纪后由于第三次石油危机，原油价格一路走高，然而2008年世界金融危机冲击下剧烈下跌。随后国际形势好转、世界经济复苏，2014年国际油价回到最高点，但此后不到一年时间再次暴跌，最终在2016年触底反弹、缓慢上升。2018年后油价再次进入下跌周期，并在2020年4月跌至16.70美元/桶。石油市场竞争不断加剧，依托下游石油企业发展的油服企业所面临宏观经济压力。

（3）社会环境

进入新发展格局后，新能源与数字经济受到的社会关注日益增多，国内外民众环保意识不断觉醒，随着新能源产业迅速发展，社会的信任程度也逐渐增加，截止2021年7月，我国新能源汽车销量27.1万辆，较上年增长1.6倍；截止2020年底，我国可再生能源发电装机占总装机的比重达到42.4%。对于传统能源行业而言未来社会环境并不乐观，因此既要做优做强现有业务、为保障国家能源安全作出积极贡献，又要认清大势、积极创新、顺应时代发展、增强企业竞争力。

（4）技术环境

“十四五”规划纲要中明确提出，“十四五”期间社会经济发展主要目标包括创新能力显著提升，全社会研发经费投入年均增长7%以上。随着研发费用加计扣除政策实施与不断优化，国内整体研发投入不断增长，对于知识产权与创新技术的重视程度也不断提升。

2.产业环境分析

（1）现有竞争者

本文研究对象所处行业由于设备仪器价格较高、作业资质获取较为困难等固有特性，对于行业外保持着一定垄断性，但仍然保持着竞争性。S公司由于属于国有企业，面对的市场也主要为国有石油企业，从地理位置、人力资源、服务效率等方面具有一定主场优势。但同时，与斯伦贝谢、哈里伯顿等国际企业相比，技术水平与创新发展方面竞争力不强，研发能力与研发体系建设也存在一定差距。

（2）替代品威胁

对于油服行业而言，目前不存在直接替代品。但随着生态文明建设受到更多的重视，与新能源产业不断发展，石油行业必然受到冲击，而依托石油企业存在的油服企业也面临间接压力。不过现阶段新能源开发与利用技术水平仍未成熟，石油与天然气依然是国内外主要能源之一，其地位依然十分重要。

（3）潜在进入者

从研究对象主营业务固有特性而言，往往需要足够的资本、资质认证、或技术与信用积累，这样的特性使得该行业很难出现新的进入者。且由于不同地区地质条件与油藏特征不同，在研究对象所处市场中其本身已是经验、技术与发展稳定程度等综合实力最强的企业，在部分业务中处于垄断地位，现阶段行业潜在进入者的威胁并不高。

（4）供应商谈判能力

油服行业的上游企业主要是为油服企业提供材料、设备与技术支持等内容。虽然自主研发设备表现较好，但仍然对于国际传统油服企业的设备仪器具有一定依赖性，而国外供应商为保持其自身的竞争力，往往在企业引进设备时加以限制，导致国际测井仪器设备供应商议价能力较强。

（5）客户谈判能力

通过对于工作量与收入之间的联系加以分析，发现油服企业完全依托油气田企业发展，其单一的市场导致行业对于客户依赖性很强。而随着国有企业改革与开放市场等政策调整，民营企业竞争更加激烈，导致买方拥有更多主动权，在议价过程中买方优势非常明显。

（二）资产质量分析

1.流动资产质量分析

（1）货币资金质量分析

表1 S公司流动资产情况表(单位：亿元)

表2 S公司货币资金情况表(单位：万元)

由上述数据，2022年度S公司流动资产中货币资金占比较低。利息收入1540.8万元，财务费用70430.4万元，平均货币资金余额为14881.77万元，货币资金收益率仅为0.10%。同时短期借款与应付账款较高，短期偿债能力不足，存在一定财务风险。但同时，货币资金中主要为财务公司存款与银行存款，其他货币资金占比较低，说明其受限货币资金较少。

（2）应收账款质量分析

由流动资产情况表，S公司应收账款和合同资产占比高，需要加强结算回款，控制其规模，也说明大量款项需要在履行完合同义务后方可收到，除了承担信用风险外还有较多其他风险。

表3 S公司应收账款账龄情况表(单位：万元)

由服应收账款账龄情况表，S公司应收账款账龄主要为一年内，对于账龄较长或收回较为困难的应收账款已计提相应坏账准备，应收账款质量较高。

2.固定资产质量分析

表4 S公司固定资产情况表(单位：万元)

由S公司固定资产情况表，固定资产中设备及其他占比较高，固定资产结构较为单一。S公司属于石油工程技术服务企业，其资产主要为钻井、完井、测录井仪器设备，此行业特征与财务报表附注中设备及其他占固定资产比例较高相符。

3.资产结构质量分析

表5 S公司资产结构情况表(单位：万元)

由S公司资产结构情况表，流动资产与非流动资产相对较为均衡，说明企业流动性不高，存在一定经营风险。净资产收益率为6.24%，相对较低，说明企业资产盈利能力较低；资产负债率较高，为89.57%，说明企业偿债能力较差，存在财务风险。

（三）利润质量分析

1.营业收入项目质量分析

表6 S公司营业收入情况表(单位：万元)

由S公司营业收入情况表，从客户构成角度，S公司主要客户为关联方企业，但由于目前国内石油行业由中国石油石化集团有限公司与另外两家国有企业共同垄断，石油工程技术服务企业在境内的客户也主要以三家石油行业国有企业为主，其客户构成虽然较为单一，但存在合理性。从收入类型角度，钻井工程业务营业收入最高，但业务较为多元化。从来源地区，主要以境内业务为主，主要由于国际石油工程技术服务公司仪器设备与作业水平较为先进，国内油服企业竞争力略有不足；但石油行业特殊属性与国有企业共同垄断现状，国有油服企业在境内存在一定优势。

2.营业成本项目质量分析

表7 S公司成本收入与利润情况表

由S公司成本收入与利润情况表，从业务类型和来源区域看，主营业务成本与营业收入均相匹配，从利润率看，虽然测录井业务收入并不占优，但毛利率较高。

3.利润质量分析

S公司近年毛利率水平偏低，但2022年经营活动现金流入净额为41.98亿元，大于净利润，说明S公司核心利润含金量较高。

表8 S公司收入与成本同比情况表

由收入与成本同比情况表，S公司近五年营业总收入总体逐年增加，2020年同比降低可能由于油价下跌、石油企业缩减投资，但整体而言成长性较好。

（四）前景分析

1.发展前景

国家能源安全是国家长期战略重点关注问题，从2019年起国家启动国内油气勘探开发“七年行动计划”，国内主要石油公司会不断加大勘探开发力度。但油价影响石油企业勘探开发投资规模，进而影响石油技术服务市场，市场需求不足与开放市场趋势导致市场竞争更加激烈和复杂。国内市场随着经济发展依然有一定发展空间，但受到国内石油公司勘探开发投资优化调整的影响，成本管控、技术创新、运营效率提升依然是公司未来发展的必要途径。

2.风险预测

公司资产盈利能力有待提升。通过对总资产报酬率、净资产收益率的分析，发现公司资产盈利能力相对较低，说明资产利用效率存在一定问题。同时，由于油服行业是重资产行业，资产折旧摊销与人工成本规模较大，在行业不景气时收缩困难、成本难以管控，如果单位资产盈利能力未能在资产规模扩大的同时得到有效提升，公司生产经营将会存在一定风险。

四、结论与建议

（一）提升资产利用效率

总资产报酬率与净资产收益率可以反映企业利用现有资产盈利的能力，通过分析发现两种财务比率均较低。因此，公司应当合理进一步关注资产收益提升，及时对现有资产进行分析、分类，提升闲置资产利用效率，对长期闲置资产及时进行处置，避免资产与资源浪费。

（二）注重技术创新研发

由于行业环境较为不利，现有市场规模萎缩、竞争加剧，企业技术竞争力极为关键。一是油服公司都在发展特有技术、自主研制仪器，但目前总体而言对于引进仪器依然具有一定依赖性，这导致无论是面对仪器设备供应商还是市场中的主要客户时公司议价与谈判能力都不够强，话语权不足。二是各油田公司近年来在成本方面管控更加严格，对于油服公司的降本要求也更加强烈，在技术设备创新研发的的同时也应当考虑业务成本与效率问题。三是虽然油气在未来较长时间内依然是主要能源之一，但随着社会经济环境变化，石油天然气需求在未来可能会受到进一步影响，原有市场也会受到冲击，在保持传统市场与传统业务稳定发展的情况下，油服企业也需要跟随市场趋势、开展新兴市场与新型业务探索。

文章来源：《商业观察》 https://www.zzqklm.com/w/jg/125.html