企业股权融资风险管理策略研究

 融资对于企业而言具有十分重要的意义，股权融资已经成为了部分企业融资中的基本选择。随着越来越多的企业进行股权融资，与这一融资形式相关的风险管理也得到了很多关注。与传统的借贷融资途径相比，股权融资更为复杂，融资复杂程度较高也在一定程度上加大了融资风险性。基于具体观察和分析可以发现，股权融资风险管理同样较为复杂，且管理层面容易出现一些问题，这也在一定程度上放大了风险威胁，如何更好应对股权融资风险也值得深思。

一、企业股权融资风险管理概述

（一）企业股权融资及风险管理内涵

    融资是资金的融通，现代企业融资中的选择较为多样，股权融资是一种基本的融资选择。股权融资是企业股东出让部分企业所有权，通过企业增资方式引进新股东的融资形式，资本与金融市场不断成熟下，股权融资理论也不断成熟。股权融资的特点、优势使得其在融资领域内具有十分广阔的前景，除了可以较好充盈营运资金外也能较好满足企业资金需求。但作为一种融资形式，企业基于股权融资筹集资金时必然存在一定风险，股权融资风险管理便是结合具体风险进行的风险应对、控制等管理活动总称。股权融资风险是一种具体的融资风险，其往往伴随着股权融资活动的开展产生，对具体风险进行管理的目的在于降低风险爆发的可能，由于风险管理中包含着风险识别、风险应对等诸多事宜，相应风险管理也具有较为丰富的内涵。

（二）企业股权融资中的具体风险

企业股权融资中蕴含着一定风险，根据风险来源、表现上的差异可以将股权融资风险大致划分为市场风险、企业治理风险与政策风险等。市场风险具体指股票价格波动与市场环境变化导致企业股票价格出现波动进而导致的融资损失。企业治理风险通常指财务不透明或财务造假等导致的股权融资事宜受到负面影响，同时。政策风险是指外部政策变动所导致的股权融资不确定性。虽然股权融资的风险形式并不相同，但无论是何种风险都会对正常的股权融资活动开展，以及最终的融资成效取得产生影响。此外，风险形式虽然存在一定差异，但风险的本质并未改变，即股权融资风险无法被完全消除，降低风险爆发的可能性也是风险管理中的基本目标。

（三）企业股权融资中风险管理价值分析

    之所以越发关注企业股权融资中的风险管理，与相应风险管理具有的重要价值密不可分。从股权融资活动开展的角度看，由于需要基于股权处理在市场上进行融资，融资这一市场行为必然带有一定风险。较好进行相应风险的管理能够为股权融资活动顺利开展提供保障。从股权融资目标达成的角度看，系统进行相应风险的管理、控制后，股权融资顺利程度的增加也有助于资金的更好凑集，即相应风险管理也可以为股权融资成功率提升做出一定贡献。从企业发展的角度看，股权融资风险一旦爆发必然会对融资、财务、运营、发展等环节产生直接影响。在股权融资中较好管理各种风险能够为企业融资需求的满足、业务的更好开展、整体的更好发展提供支持。由于股权融资中必然蕴含一定风险，风险管理也应当成为贯穿股权融资活动开展全过程的基本管理事务。

二、企业股权融资风险管理的影响因素

（一）内部因素

    企业股权融资风险管理是一个动态过程，可以对管理状况产生影响的因素较为多样，其中，内部因素是影响性最为直接的因素。企业对股权融资风险管理的重视程度、对具体风险进行的识别、风险管理策略的选用、内部财务管理状况等都会对股权融资风险管理事宜产生影响。除了上述几项较为重要的影响因素外，诸如企业内股权融资经验的多寡、股权融资风险管理经验的多寡等也会对股权融资风险管理事宜产生直接影响。股权融资风险管理中包含着较多管理内容，风险的识别与应对等管理工作开展间也具有密切联系，由于股权融资风险管理中的工作较为多样，企业内部可以对相应风险管理产生影响的因素自然较多。正是由于内部影响因素较为多样，企业股权融资风险管理的系统性和复杂性也处于较高水平。

（二）外部因素

    企业股权融资风险管理不仅会受到诸多内部因素的影响，各种外部因素对相应管理活动开展的影响也不容小觑。股权融资中需要在资本与金融市场上筹集一定资金，股票市场成熟度、股票价格变动等状况便成为了股权融资中的影响因素，这两项因素同时也会对股权融资风险管理产生直接影响。诸如股票价格异常波动甚至会直接诱发市场风险的产生，进而加大企业股权融资风险管理压力。政策变动以及相关法律的出台、实施同样会对企业股权融资风险管理产生直接影响。外部政策法规的出台通常会直接影响到股权融资政策环境，政策法规变动也容易加大股权融资的不确定性，从而对股权融资风险管理产生一些影响。

三、企业股权融资风险管理中存在的问题

（一）风险管理事宜受重视程度偏低

    股票市场成熟度与以往相比有了一定提升，股权融资理论也越发成熟，这使得很多企业将股权融资作为了融资中的基本选择。对部分企业的股权融资及股权融资风险管理状况进行分析可以发现，股权融资的受重视程度往往较高，但相应风险管理的受重视程度偏低，这也成为了风险管理层面的具体问题。股权融资直接关系到企业融资需求的满足，由于大部分企业在发展中对资金的需求较为急切，其通常会给予股权融资事宜高度关注，融资需求过于急切很容易导致融资风险管理被忽视。虽然企业在进行股权融资时通常会进行一定的风险管理，但很多企业并未做好融资风险管理制度建设，也并未对相应风险管理活动的开展进行细致规划。缺乏基础性制度的规范，且缺乏成熟规划的支持时，所进行的风险管理会带有一定随意性。更为重要的是，规划的不到位很容易弱化各个层面与各个时期风险管理活动间的联系，良好的股权融资风险管理环境也无法形成。因此，即便部分企业从形式上进行了一定的风险管理尝试，但股权融资中实际风险性依然较高，最终的风险管理状况也相对较差。

（二）风险识别精准度不足

在企业股权融资风险管理中包含着诸多环节，其中，风险识别是较为重要的管理事宜，风险识别状况更加会对最终风险管理状况产生直接影响。站在企业股权融资风险管理的角度看，风险识别一般指风险发生前运用各种方法分析风险潜在原因，并对具体风险进行感知与分析的过程。能否精准识别具体风险会对风险管理资源的配置以及具体风险管理活动开展产生直接影响。企业股权融资中的风险形式较为多样，可以对风险性大小以及风险管理状况产生影响的因素同样角度，这也表明了风险识别的必要性和重要性。很多大型企业在整体发展中进行了多次的股权融资，并对相应风险进行了较为有效的管理，良好的风险管理表现与其较为精准地识别了具体风险有直接关联。很多企业在股权融资风险管理中的思路较为混乱，其主导的风险管理中也并未较好识别具体风险。风险感知上存在变差，对主要风险与次要风险分析的不到位对后续风险应对等管理活动开展产生了不利影响，甚至是直接加大了后续风险管理难度。这表明，难以精准识别具体风险会加大风险管理压力，甚至导致企业在具体风险管理中变得越发被动。

（三）风险管理针对性偏低

    企业股权融资的风险表现形式较为多样，不同风险的主要诱发因素不同，风险爆发后的影响性也存在差异。从理论上看，企业股权融资风险管理需要具有较高的针对性，但实际上很多企业所进行的风险管理明显缺乏针对性，针对性偏低也成为了风险管理层面的具体问题。对大部分企业而言，在股权融资中能够投入到风险管理中的资源较为有限，特别是一些股权融资经验与相应风险管理经验较少的企业内，风险管理人才储备并不充足，可以投入到具体风险管理中的资源也相对较少。与一般的融资形式相比，股权融资周期相对较长，风险管理层面的压力相对较大，加之风险形式较多，风险管理上的系统性和复杂性自然较高，这都需要相应管理事宜更为具有针对性。企业难以精准识别股权融资风险时，其所进行的风险管理自然缺乏针对性。不仅如此，很多企业在股权融资中并未动态进行风险评估与风险管理评价，这导致其难以掌握股权融资中的风险性大小。无法较好掌握相应信息也加大了风险管理上盲目性，同时也不利于风险管理针对性，以及最终风险管理有效性的提升。

（四）风险应对预案明确事宜易受忽视

    企业股权融资风险无法被完全消除，理论上也存在着股权融资随时爆发的可能性，站在企业股权融资风险管理的角度看，对风险进行的识别、应对是一般性管理事宜，对风险爆发后进行的准备、处理同样是重要的管理构成。但很多企业对股权融资风险管理的认识较为有限，其往往将主要精力放在了风险的识别等层面，风险预案的明确很容易受到忽视。无法明确出具体的风险预案意味着企业在股权融资风险管理中的准备并不充分，这也是很多企业过于理想化看到股权融资风险管理的不良“后果”。对一些股权融资风险案例进行对比、分析后可以发现，很多风险在爆发后依然存在补救空间，但这需要企业首先对风险进行及时、有效的应对，这也凸显出了风险应对预案的重要作用。缺乏成熟的风险预案支持时，具体风险一旦爆发会产生更为明显的冲击性影响，部分缺乏股权融资风险管理经验的企业在短时间内也很难系统进行风险的分析、应对，这则容易放大具体风险的冲击性影响。从这一角度看，缺乏成熟的风险预案意味着企业股权融资风险管理带有一定局限性，同时也是相应风险管理中的一个具体不足。

四、企业股权融资风险管理的具体策略

（一）基于制度建设做好风险管理规划

    企业股权融资风险管理中首先要融入制度化管理理念，基于制度建设的方式做好风险管理规划以强化相应风险管理的有效性。制度化管理的优势在于提升风险管理规范化程度，有效规划的优势则在于提升管理上的方向性和目的性。例如，某新能源企业成立至今进行了数次的股权融资，在最近一次的股权融资活动开展中其不仅做好了股权融资的前期准备与规划，同时也做好了股权融资风险管理需求分析，并确定出了健全的股权融资风险管理制度。在基础性制度中，风险管理权责关系得到了明确、风险管理内容得到了细化、风险管理原则、目标的明确增强了制度的指导性作用，具体制度的实施也营造出了良好的股权融资风险管理制度环境。该新能源企业也基于具体制度确定出了完整的风险管理方案，并对如何进行风险识别以及如何进行不同风险形式的管理进行了详细安排，方案中也基于几种常见的股权融资风险诱发因素、特点等进行了预防和应对规划，这一方案也为各个层面与各个时期风险管理活动开展提供了支持，风险管理活动在开展上的整体性优势也更为明显。得益于较好进行了风险管理制度建设及管理规划，股权融资活动中的风险也得到了较好控制。对其它企业而言，其也应当将制度化管理理念作为股权融资风险管理中的指导性理念，并在融资准备阶段对风险管理事宜进行系统规划。

（二）依托财务内控精准识别具体风险

    企业股权融资风险管理中应当精准识别具体风险，这是确保后续风险管理更为具有方向性的重要条件，同时也是避免后续风险管理出现偏差的一个有效途径。考虑到融资活动本身是财务管理框架内的具体活动，依托财务内控精准识别具体风险以更好进行风险管理也较为可取。例如，某企业在2022年通过增发股票的方式进行了融资，财务部门一方面在核心管理层授意下较好开展了股权融资相关工作，另一方面则通过系列财务内控途径对股权融资风险进行了精准识别。对股票价格变动数据、融资成本变动数据进行较好整合与分析后，关键性数据分析结果成为了风险识别中的重要参考。不仅如此，财务部门主导的股权融资审计帮助该企业较好定位了股权融资中的风险诱发因素，同时也为企业治理风险的识别做出了很大贡献。系统性的股权融资审计以及专项进行的股权融资风险审计均可以成为相应风险管理中的有效途径，依托独立性更高的内部审计识别并应对风险也帮助该企业较好掌握了股权融资风险水平。诸如此类的财务内控努力营造出了更为良好、规范的财务环境，同时也为股权融资风险精准识别提供了很大帮助。因此，在股权融资风险识别中应当强化财务内控力度，并借助大数据分析等方式更好感知、分析具体风险，从而为整体上的股权融资风险管理奠定坚实基础。

（三）立足实际提升风险管理针对性

    为了避免企业股权融资风险管理流于形式便需要提升管理上的针对性，特别是不同企业股权融资中的具体方式不同，且抗风险能力并不相同时，有针对性的管理相应风险也极为重要。例如，某大型房地产公司最近几年进行了数次股权融资，增发股票和股权质押是其主要的融资选择。考虑到自身负债较高且财务状况较差拉高了股权融资中的风险性，该房地产企业将内部治理风险作为了股权融资中的主要风险，同时也通过处置部分资产的方式提升自身偿债能力，并进一步增加资金流动性，这一方式也较好对冲了股权融资中的风险性。此外，考虑到房地产市场政策收紧容易诱发股权融资中政策风险的实际，该房地产企业也通过对业绩对赌的方式弱化了相应政策对股权融资的冲击性影响，并对股权融资中的政策风险进行了较为有效的管理。与此同时，该房地产企业也在业绩对赌协议签订中融入了风险管理理念，这也较好避免了业绩对赌导致的股权融资风险和经营风险产生。对不同企业而言，其务必要做好股权融资中的风险管理分析，并常态化进行风险性评估，在较好掌握相应信息后更好结合自身实际配置风险管理资源，对主要的股权融资风险进行针对性管理。通过这一途径企业可以在相应风险管理中掌握更多主动权，这也可以避免很多管理资源的闲置或浪费。

（四）明确成熟的风险预案

    在企业股权融资风险的管理中首先要明确出成熟的风险预案，并将风险预案作为相应风险管理中的最后一道屏障。考虑到股权融资全过程中都蕴含着风险且风险诱发因素较为多样，在较好区分出主要风险与次要风险后明确出风险应对预案也能帮助企业更好处理、应对具体风险。例如，某企业在2022年进行的股权融资中便确定出了完整的股权融资风险预案，该企业将内部治理风险作为了首要风险，并将市场风险和政策风险作为了次要风险，确定出股权融资中的主要与次要风险为后续风险管理提供了一定参考。此后，该企业将风险准备金制度的确立作为了风险爆发后的一个基本应对手段。为确保自身能够灵活应对各种股权融资风险，该企业也结合不同风险细化出了不同的应对策略，股权的二次质押、基于有限对赌也成为了风险爆发后的重要应对选择。确定出了这两项基本的股权融资风险应对策略后，该企业也对这两项策略的科学性与可行性进行了进一步论证及优化。在股权融资风险无法被完全消除时风险的预防与应对应该联系在一起，企业自然也要将风险的预防与具体应对作为风险管理中的基本内容。在企业能够基于股权融资实际状况确定出应对预案后，即便爆发了具体风险，企业也能基于预案进行风险的应对，这也可以在一定程度上弱化相应风险的不良影响。

五、结语

    企业应当加深对股权融资以及股权融资风险管理的了解，对于有意向进行股权融资以及正在进行股权融资的企业而言，其更加需要积极结合常见风险形式做好各项风险管理工作。除了提升股权融资风险管理受重视程度、提升风险管理针对性外，企业也应当给予相应风险管理人才队伍建设事宜足够重视。培养股权融资风险管理人才，打造出更为专业的人才管理队伍后，即便融资层面存在一定风险，高素质人才也能通过有效的管理更好应对相应风险，这也可以帮助企业在股权融资风险管理中掌握更多主动权。

文章来源：  《商业观察》  https://www.zzqklm.com/w/jg/125.html