不加息消除负利率的政策建议——改革与战略

 （一）利用二次分配的手段增强中低收入群体的消费能力
研究表明，养老金和退休金对收入调节的作用明显，而个人所得税和社会保障支出的效果有限。因此，为解决中低收入群体的后顾之忧，增强其实际消费能力，应该通过二次分配的手段大幅提高这一群体的退休金和养老金。加强对垄断行业的监管，逐步引入竞争机制，降低垄断企业的超额利润；开征富人税，一方面可以为二次分配提供物质准备，另一方面也可以缩小社会成员之间的收入差距，降低整个社会的投机冲动，增强全社会的消费能力。
（二）扶持中小企业的发展，为中小企业融资提供保障
造成当前负利率的主要原因是中国经济的二元化结构。要实现利率市场化，就要改变当前大多数中小企业资金依附于大型国有企业的现状。政府已经出台了各种针对中小微型企业的减税政策，同时中央政府还特别设立了一个150亿元的中小企业发展基金，自2012年起每年拨付30亿元，用于扶持中小企业的发展。另外，政府还制定了面向中小企业的政府采购计划。这些措施无疑将助力中小企业的发展。但对于面临严重生存困境的60%-70%的中小企业来说，最常规和现实的融资渠道应该还是银行信贷。由地方政府出面为符合国家战略发展规划的中小微型企业提供信贷担保，翘动银行信贷，帮助企业走上良性循环的轨道应是正途。
（三）掌控好人民币汇率的波动幅度，降低人民币的升值预期
汇率变动一方面会影响物价水平，另一方面会影响国际资本的流动。汇率水平上升，本币升值有利于进口不利于出口，同时有利于资本输入。但有关汇率变动的预期，比如持续的升值预期又将引发热钱的涌入。人民币一定程度的升值有助于增加进口，减少出口，国内物资供应增加，有助于降低通货膨胀，解决负利率问题。然而，持续的升值，特别是市场强烈的人民币升值预期又将引起资本的大量流入，加剧通胀，助长负利率。2005年人民币汇率形成机制改革以来至2011年12月，人民币名义有效汇率升值21.16%，实际有效汇率升值30.34%。2011年，人民币小幅升值，双向浮动特征明显，汇率弹性明显增强。在未来较长的一段时间内，应当掌控好人民币汇率的波动幅度，降低市场对人民币持续升值的预期。