利率市场化的概念及其存在的认识误区——改革与战略

 当前，我国要进行利率市场化改革似乎从中央到地方已经形成共识，但是，许多人却并未能真正理解利率市场化的确切涵义，还有许多人对利率市场化的理解存在一些认识误区。不走出这些误区，就不能正确认识到当前我国利率市场化改革所处的困境。
所谓利率市场化，是指中央银行放松对利率的管制，将利率的决定权交给市场，由市场主体（主要是金融机构）自身根据资金需求状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成由市场供求决定资金价格的利率形成机制。利率市场化主要包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。
利率市场化的概念虽然很明确，但当前对利率市场化的认识还存在如下一些误区。
一是认为利率市场化是放任利率大幅波动，中央银行将很难通过货币政策调节宏观经济运行。其实，中央银行可以通过货币政策工具的操作来影响基准利率，从而影响银行同业拆借市场利率，进而改变市场短期利率和长期利率的变动状况，最终实现货币供求总量的平衡、以完成宏观经济调控的政策目标。
二是认为利率市场化后会产生商业银行大批倒闭的现象，从而危及储户的利益，造成社会信用危机。确实，利率市场化后，将出现银行利润在银行业和其他产业之间的合理转移，从而加大商业银行间的市场竞争，减少商业银行的利润空间，这使得那些经营管理水平低下的银行亏损倒闭的风险增加。然而，针对银行倒闭，市场经济国家对储户储蓄保险有着十分成熟的经验和做法。在市场经济国家，银行倒闭或新设立是常态。市场经济本质就是优胜劣汰，不经历一定程度的市场竞争，我们的国有商业银行就会由于缺乏竞争而逐渐缺少动力和活力，这样累积下来的金融风险反而更容易造成更大的金融危机和更深重的社会代价。
三是认为利率市场化会使社会整体投资规模缩小，减缓经济增长。确实，利率市场化后，可能会导致利率波动使得筹资成本上升。但利率和筹资成本的提高并不一定会使投资规模缩小。这是因为投资主要分为政府投资和民间投资，政府投资主要是为了刺激经济增长，对利率的弹性较小；而民间投资在利率市场化后如果能够从正规金融机构中获得贷款，其利率将低于地下金融机构贷款的利率水平，因此，利率市场化与投资规模的减少没有必然的联系。
四、利率市场化改革陷入困境的根本原因在于既得利益集团阻碍改革
当前，很多人认为我国利率市场化改革的条件还不成熟，需要循序渐进、不能操之过急。但在笔者看来，这无非是那些通过管制利率获得既得利益者们冠冕堂皇的美丽托辞，以借此阻碍改革的进程。当然也不乏一些学者未深入研究利率市场化改革的利益博弈本质受其误导人云亦云。
笔者认为，利率市场化改革不是条件成熟不成熟的问题，而是如何超越现有利益集团和突破当前制度屏障的问题，它本质上是一种利益关系的改革。现有的利率非市场化制度已经发展为一种为少数利益集团服务的财富转移机制，而与这种机制相伴随而产生的既得利益集团已成了推进利率市场化改革的最大障碍。
回顾将近20年的金融市场化改革进程，我们可以看到，正是市场化改革这条主线提高了资金的使用效率，使得我国在经济发展过程中规避了其他发展中国家所经历的资金严重短缺的瓶颈问题。具体从银行业来说，当前的利率管制政策，确实已经从过去的完全固定的存贷款利率管制向着更加浮动更加灵活的基准利率管制转变，利率市场化进程确实在向前推进，而国内银行不仅已经从计划经济时期的不良贷款率高企的困局中走出来，而且在国内外经济持续低迷的局面下居然还成了世界上赢利状况最好的银行。然而，对此政府不仅没有减弱对银行直接及间接注入资源的政策，反之还在强化（比如强调扩张大商业银行利差的重要性），在其它行业“哀鸿遍野”的形势下，这就使得银行能够轻易无风险地谋取“暴利”。由于改革本身是一个利益格局的动态调整过程，改革过程中会形成新的既得利益集团，目前到了利率市场化改革的关键时刻，如果将既得利益集团利益固化，利益集团会从自身利益的角度要求维持现状、甚至会打着维护国家利益的旗帜或绑架国家利益反过来阻止进一步的市场化改革，这才是当前我国利率市场化改革陷入困境的根本原因。
五、结论
当前我国的利率管制政策使得整个社会资金的配置不仅缺乏效率，而且也使得国民收入在银行业和非银行业之间造成了初次分配的不平等。当前的利率管制政策还使得我国金融市场人为地划分为官方金融和民间金融两个市场，使得货币市场严重畸形，而这背后的原因就在于利益集团对金融资源的垄断。因此，我们在推行金融资源经营向民间开放、主张利率市场化的同时，当务之急是深入分析、明确和界定市场化进程中的各大利益主体在利率市场化过程中的利害关系，在金融市场化改革方案制定过程中，规避既得利益集团的主导作用，通过超越利益集团之上的独立机构制定方案，并取得不同利益集团之间的妥协和平衡，这样将真正有利于利率市场化改革的有效推进。