企业融资过程的财务风险分析及其防范措施探索——改革与战略

 一、当前我国企业融资过程中财务风险的成因分析
企业融资过程的财务风险的影响因素有很多，本文主要从宏观经济的运行环境和微观经济的主体行为两个方面分析其形成的机理。
（一）企业融资过程宏观环境对财务风险形成的影响
企业在融资中所处的宏观环境是复杂多变的，其变化会对企业的财务风险产生影响，如产业政策、利率、资本市场的发达程度、通货膨胀等。当前我国实行从紧的货币政策，企业特别是中小企业面临着贷款难、利息高，融资成本上升，加大了财务风险，导致企业蒙受损失。而且，当前的通货膨胀仍然严重，由于物价不断地上涨，同样数量的库存需要占用更多的资金，企业为了减少原材料涨价带来的损失，纷纷大量储备原材料，企业的资金占用量就会不断增加，资金的需求量也就不断膨胀。同时，在通货膨胀期间，资金的供求矛盾比较尖锐，企业之间相互拖欠货款的现象也较为严重，企业的应收账款数额大幅增加，这也是引起资金需求增加的一个因素。再加上会计核算按历史成本进行，造成了产品成本虚低、利润虚高，使得资金回笼不足，企业要维持经营活动就必须追加资金。企业经营对资金需求量的要求往往是以负债融资来解决，如果决策不当，将会带来较大的财务风险。而这些宏观环境的变化是企业难以准确预见和无法控制的，其不确定性因素的客观存在形成了当前企业财务风险发生的必要条件。
（二）企业融资过程微观环境对财务风险形成的影响
1.资本结构不合理，负债比例过高。企业的资本按其来源分成债务资本和权益资本，资本结构指的是债务资本与权益资本的构成比例。由于债务资本的成本小于权益资本，所以企业往往通过增加债务资本的比重来降低其综合资本成本，以获取财务杠杆收益，但同时也就增加了企业不能按时偿还到期债务的可能性，导致财务风险的产生。资本结构以资产负债率来衡量，一般认为，我国企业的资产负债率应维持在40%～60%的水平比较合理。而企业往往由于过于追求较低的资本成本，资产负债率大大超出这个水平，现在许多企业的资产负债率都在70%-75%。过高的资产负债率意味着股东权益比率较低，企业的稳定性较差，在经营状况不好时会给公司带来较大的财务风险隐患。因此，负债是一把“双刃剑”，资本结构中负债比例过高，将增加企业的财务风险。
2.企业的资金流动性差。在当前经济形势下，由于较高的通货膨胀，企业为了减少原材料涨价带来的损失，纷纷大量库存原材料，而存货的变现能力在流动资产中是最差的，这就降低了资金的流动性。同时，通货膨胀期间的资金供求矛盾也比较尖锐，企业之间相互拖欠货款的现象严重，企业的应收账款数额大幅增加，其坏账也相应增加，降低了资金的流动性。而企业的债务融资必须保持足够的现金来偿还到期债务和利息，如果企业的资金流动性差，变现能力不强，就不能保证企业具有足够的现金，就会使潜在的财务风险变为现实，导致企业陷入财务危机。
3.企业内部资金管理混乱。目前我国许多企业特别是国有企业，管理层缺乏风险意识，缺乏科学合理的资金使用规划，资金的使用随意性较强，对资金运动环节也缺乏监控，擅自挪用、转移资金，甚至侵吞国有资产的现象时有发生。这使得企业对资金的利用效率低，一旦需要资金时就会由于资金短缺而影响企业的正常生产经营活动，这些企业为了维持经营活动，不得不向银行贷款，庞大的利息支出加重了企业的经营负担，必然导致企业陷入财务风险。
二、我国融资过程中财务风险的防范措施探索
（一）建立企业融资风险预警机制
当前的市场环境瞬息万变，建立内部风险预警机制是防范财务风险的有效措施。融资风险预警是指企业以财务报表中的相关会计信息为基础，对财务报表和相关敏感性财务指标进行综合分析，管理人员根据指标的变化来预测企业的财务风险大小，及时向利益相关者提出警示，并提出具体的建议来规避财务风险以减少企业损失。融资风险预警机制是对企业财务风险预防的事前控制手段，企业在风险预警的同时，必须对造成企业各种融资风险的原因作深入的分析和说明，并详细剖析根源，寻找治理对策。同时，值得企业注意的是，风险预警机构必须独立开展工作，不得直接干涉企业的经营过程。
针对企业融资过程财务风险形成的机理，该预警机制包括资本结构预警子系统和资金流预警予系统。
1.资本结构预警子系统。资本结构预警子系统是反映企业长期偿债能力的子系统，主要由反映长期偿债能力的各种财务指标组成，包括资产负债率、现金债务比率、已获利息倍数和产权比率等。企业可以通过资本结构预警系统，实时反映企业的长期偿债能力，控制企业的债务规模。（1）资产负债率。资产负债率是负债总额和资产总额的比值，反映了企业债权人的资金在企业总资产中的比重。负债一方面为企业提供了较低资本成本的资金，另一方面也带来了较高的财务风险，负债越多，风险越大。一般情况下，资产负债率在40%～60%水平是适宜的，总体上来说，资产负债率越高，财务风险就越大。（2）现金债务比率。现金债务比率是经营活动的现金流量与长期负债的比值，反映了企业经营活动产生的现金流量偿还长期债务的能力。企业现金的主要来源就是经营活动产生的现金，所以可以通过该指标衡量财务风险的大小，现金债务比率越小，说明财务风险越小。（3）已获利息倍数。已获利息倍数是息税前利润与利息费用的比值，反映的是企业用获得的利润偿付利息的能力。一般情况下，已获利息倍数越高，企业支付债务利息的能力越强，财务风险就越小。（4）产权比率。产权比率是负债总额与所有者权益的比值，反映了企业负债资本和权益资本的关系，是衡量企业资本结构稳定与否的指标。该指标说明了企业权益资金对债务资金的保障程度。一般情况下，产权比率越低，企业长期偿债能力越强，财务风险就越小。
2.资金流预警子系统。资金流预警子系统主要跟踪流动资金的变化，反映企业流动资金的状况是否正常。当企业的流动资金降低到警戒值，说明企业资金的变现能力差，对债务的支付能力有限，此时的财务风险就大，企业必须及时采取相应措施来降低财务风险。资金流预警子系统主要由企业短期偿债能力指标构成，包括流动比率、速动比率、现金到期债务比率和负债现金流量比率等。（1）流动比率。流动比率是流动资产与流动负债的比值，反映企业在短期内可以变换为现金的流动资产偿还短期债务的能力。一般情况下，流动比率越高，企业的短期偿债能力越强，财务风险就越小。流动比率小于1，表明企业的流动资金不足，偿债能力弱，无法偿还到期的短期债务；流动比率在1～3时，表明企业的流动比率正常，在这个范围内企业的短期偿债能力很强，流动资产的数量也比较适宜，既保障了企业的偿债能力又不会占用过多的流动资金；流动比率大于3时，虽然企业短期偿债能力很强，但是流动资金剩余，降低了资金的盈利能力。（2）速动比率。速动比率是速动资产与流动负债的比值。速动资产是流动资产扣除存货和待摊费用的余额，可以衡量企业立即偿还流动负债的能力。一般来说，企业的流动比率越高，偿债能力越强。流动比率小于1，说明企业的偿债风险大；流动比率为1时，说明企业在无需考虑存货的情况下就可以偿还流动负债；速动比率大于1，说明企业的偿债能力很强，但是过高的速动比率占用了过高的流动资产，可能使公司失去获利的机会。（3）现金到期债务比率。现金到期债务比率是经营现金净流量与本年到期债务的比值。本年到期债务是指不能展期的一年内到期的长期债务和应付票据，经营活动产生的现金净流量必须能满足到期偿还债务的要求，所以该比值应该大于1。该指标从动态的角度反映了企业对到期债务的偿还能力，该比值越大，企业的财务风险就越小。（4）负债现金流量比率。负债现金流量比率是企业经营活动产生的现金流量与年末流动负债与年初流动负债之差的比值，反映了企业对流动负债偿还的实际能力。因为企业往往利润表上有利润，而偿还债务的现金却不足，经营活动的现金流量来自于以收付实现制为基础的现金流量表，所以，该指标弥补了流动比率和速动比率的不足，能直观地反映企业对短期债务的实际偿还能力。
（二）确定最佳融资结构
企业在进行融资活动前，首先要对融资活动进行合理的规划，以需要与节约兼顾为基本原则，采用适当的计算方法，确定资金的合理需求量。企业融资可通过从内部筹集和外部筹措的途径，究竟采用哪种筹资方式，企业可根据自身实际情况来确定，既要考虑筹资数额，还要考虑筹资成本。从我国企业经营的实际情况来看，借入资金和自有资金的比例大体上应保持在1：1的水平比较适宜。企业要依据现有的可用资金和预期对资金的需求，结合经营周期、发展阶段、经营规模、经济实力和融资的难易程度等来确定适度的融资规模，而且在时间上也要尽可能与资金需求时间相吻合。企业要根据自身的资金需求情况、债务偿付能力、目前的资本结构以及融资环境的变化等各方面因素来综合确定负债经营的融资结构。同时，企业应结合自身实际情况，合理选择适当的还款方式。目前我国常用的还款方式有：期末一次性偿付全部本息、每年付利息一次性偿付本金、每年偿付一定比例的本金及当年的利息、贷款期间均匀地偿付本金与利息等。
（三）加强企业对资金的日常管理
企业在日常资金管理中，首先要建立一套适合市场经济发展的资金管理制度和管理方法，规范资金的统一管理，严格实行资金的逐级审核、逐级审批，对重大财务支出实行集体决策；其次，各级财务管理部门要明确不同级别财务人员的职责和权限，杜绝管理上的漏洞和死角，做到资金管理中出现任何问题都能找到相应的人员来负责。
防范财务风险从根本上是要提高资金使用效率，即提高企业资产整体的流动性和加快资产的周转速度。所以，在日常资金管理中，企业一方面要合理调度内部的停滞资金、存量资金以及各种应收款项等，充分利用资金在使用过程中的时间差和空间差，减少占用资金的机会成本，实现资金整体上的有效利用；另一方面，要提高资金管理效率，做好生产经营各环节的协调和衔接工作，加速资产周转速度，减少资产在生产经营各环节的滞留时间。