一、Y企业企业背景

Y企业是中国著名的制药公司，坐落在云南省昆明市，是一家享有很高声誉的制药公司。Y企业成立于1956年，是一家业务规模庞大的制药公司。Y企业以其独特的制药工艺享誉海内外。公司主要经营“药品”“保健”“中药资源”及“云南省医药”四大业务板块。

医药产业主要以Y企业为核心，以止血止痛、消肿祛瘀为主业，覆盖补血、伤风感冒、心脑血管、妇科、儿科等多个领域，开发三七植物补益类产品，寻找新的增长极。

保健品事业群，以牙膏为核心，以人/货/场为基础，为营销提供助力，以用户为中心，挖掘新的消费场景，研发口腔护理、抗衰、防脱护理等新产品。

中药资源产业集群：围绕云南省的特色药用植物，以优质、高效、廉价的原料供给为主要目的，构建 B端的三七系列、品牌药材、原料提取物等 B端的产品，并在中药饮片及本文对Y企业的财务报表进行了详细的剖析，目的在于了解该公司的财务状况、经营成果以及今后的走向。系统地分析了Y企业近4年的财务报告，结果表明，该公司的盈利能力、偿债能力和经营效益都呈现出较好的发展趋势，体现了企业的稳健经营作风和较强的市场竞争力。与此同时，Y企业在研发创新、市场拓展等领域的投资与成效，为长远发展打下了扎实的基础。保健品系列的 C端，持续推进中药材种植端的数字化建设、平台化运营，并对其发展潜力进行探索。

Y企业持续巩固云南省医药流通企业的市场份额，现已在云南省16个县级城市建立了一个覆盖全国的大药房，为各级政府部门和卫生部门建立更加健全的管理与服务体系，为用户提供优质的现代药品供应链服务方案。

二、现状

Y企业原本是一家中药企业，但是由于其产品的衍生产品，在牙膏领域取得了很大的成就，市场占有率长期位居全国前列，占有率达22.2%。因此公司所处行业，既有传统白药，又有日化产品。传统白药产品市场规模已触边缘，牙膏产品市占率已经很高，公司目前正致力于探索新业务增长点的阶段。在2023年，随着整个产业生态的深刻变革，以及医疗保健制度的不断深化，医疗保健产业面临着巨大的挑战和机遇。

从产业需求来看，人口老龄化与消费复苏升级为产业需求的发展提供了确定性，同时，随着国民健康管理理念的不断提高，消费需求的构成也在发生着变化，对行业提出了新的要求。在新的医保制度，集中带量采购，处方外流等产业政策的推动下， OTC医院在医院外的占有率越来越高，并且有很强的发展潜力；随着时间的推移，线下药店的发展呈现出一种不可忽视的趋势：它们正逐渐向连锁化和集中化方向迈进。这种转变不仅体现在规模上的扩大，也反映在服务质量和效率的提升上。

从产业供给角度来看，医疗保健行业呈现出“供给带动需求”的典型特点，创新是制药工业的持续动力，唯有满足消费者的价值需求，才能让公司跨越周期，在市场上不断成长。

从大健康行业来看，随着社会老龄化的加剧，健康意识的增强，消费的需求与结构发生了很大的改变。在消费需求方面，消费者的理念逐步趋向于“理性体验主义”，产品的多层次个性化需求、产品配方更加科学，功效成分更加细分，对消费者购买意识有很大的影响。在产品结构方面，消费者不仅对质量有了更高的要求，而且对价格也有了更高的要求，随着成本的上升，大部分的消费品都已经进入了以价换量的时代，消费的等级也越来越明显。在细分领域上，口腔保健行业的渠道分布加快，竞争模式日趋激烈，需要更多地发掘口腔卫生用品的需求；随着日化品牌的兴起，中国日化产品的市场份额也在逐步被瓜分，尤其是国内品牌的强势突围，给中国日化企业的发展提供了新的机会与挑战。

三、财务报表分析

（一）偿债能力

表1 Y企业2020-2023年短期偿债能力分析表

流动比率从2020年到2023年有轻微起伏变动，从2020年的3.15到2021年的3.58呈现升高趋势，其背后的原因是公司通过优化存货管理、加强应收账款回收和控制新的借款等措施，提高了流动资产的流动性。到2022年的2.63走向下趋势，原因是公司在此期间进行了较大的投资或扩张，导致流动负债增加，销售收入下降，使得流动资产的流动性降低。到2023年2.85又略微上涨。数据变化的原因是公司在面对之前挑战后采取了一系列措施，如加强成本控制、优化供应链管理、寻求新的市场机会，从而改善了短期偿债能力。

速动比率从2020年到2023年波动较大，2020年的2.45到2021年2.92呈现上升趋势，是因为公司的流动资产相对于流动负债而言，增加了流动负债。到2022年的2.04呈下滑趋势，说明企业面临了一定的流动性压力，导致数据变化是因为应收账款增加,存货积压。到2023年的2.35又呈现上升趋势，表明迅速变现的资产偿付短期债务的能力降低。

现金流量比率从2020年到2023年波动较小，2020年的0.25到2021年的0.41的上升，因为公司的总资产规模越来越大，公司的业务扩展，投资并购。到2022年的0.24走向了下降趋势，是因为企业在海外投资的项目收益率较低，有些还出现了亏损。到了2023年的0.28再次小幅上升，说明Y企业在产品结构优化、销售渠道拓展、市场推广等方面取得了稳步的发展。营运利润的提高，使公司的现金流比率提高。

表2 Y企业2020-2023年长期偿债能力分析表

权益系数从2020年到2023年基本稳定，浮动变化不大，2020年的1.44到2021年的1.36有略微下降，原因是公司在该阶段遇到了一些财务挑战或经营困难，导致权益资本相对减少，盈利能力有所下降。到了2022年的1.38略微上涨，其背后原因是公司采取了一系列措施克服了之前的困难，经营情况开始好转，盈利能力逐渐恢复。到2023年的1.35下降，原因是公司的债务相对于股东权益有所减少。

产权比率从2020年到2023年有微微的起伏变动，2020年的0.35到2021年的0.38年呈现上升趋势，造成数据变化原因有公司在降低债务水平和优化资产结构方面的努力。到2020年的0.36有下降变动，原因是公司增加了债务规模以支持其业务扩展或投资活动，导致债务水平相对上升。2023年的0.44又轻微上涨，其背后的原因是公司的负债相对于总资产的比例增加了。

（二）盈利能力

         表3 Y企业2020-2023年盈利能力分析表

净资产收益率从2020年到2023年有较小波动,2020到2021年从14.46%下降到7.58%，表明公司的净资产使用效率在降低，数据变动的原因是市场环境的改变、轻易投资决策和成本控制等因素造成。2021到2022年从7.58%上升到7.87%，虽然上升幅度不大，但显示出净资产使用效率有所改善。2022到2023年从7.87%大幅上升到10.51%，说明公司的盈利能力得到了显著提升，原因是公司对企业进行了优化管理、提高了运营效率、并进一步扩大了市场。

总资产收益率从2020年到2023年有较大波动，2020到2021年总资产收益率从10.51%下降到5.20%，显示出资产利用效率的下降，原因是资产规模扩大但盈利能力未能相应提升。2021到2022年从5.20%上升到5.38%，变动的原因是公司的资产利用效率在逐渐提升。2022到2023年从5.38%上升到7.70%，显明了公司资产利用效率的显著增强。

毛利率从2020年到2023年基本稳定，2020到2021年毛利率从27.75%略微下降到27.15%，变化不大，原因是公司在成本控制和产品定价上保持了相对稳定。2021到2022年从27.15%上升到26.32%，略有下降，原因是受到市场竞争、成本增加或产品策略调整的影响。2022到2023年从26.32%上升到26.51%，其背后的原因是公司在成本控制和产品定价上保持了一定的稳定性。

净利率从2020年到2023年波动幅度较小，2020年至2021年净利率从16.83%下降至7.69%，表明公司一年来盈利锐减。原因是原材料和人工成本的提高、市场竞争加剧导致销售价格下降，销售量未能达到预期。2021年至2022年从7.69%回升至7.78%，虽然回升幅度不大，但显示出公司盈利能力开始恢复。得益于公司成本控制措施的加强、销售效率的提升和市场环境有所改善。同时，公司调整了经营策略和推出了新产品，促进了盈利能力的恢复。2022年至2023年净利率进一步上升，从7.78%上升至10.54%，原因是公司盈利能力在这一时期有了显著的提升。得益于公司持续的成本控制、市场拓展以及运营效率的提高。

（三）营运能力

表4 Y企业2020-2023营运能力分析表

总资产周转天数从2022年2023年有较大的变动，2020年的576.6天到2021年的532.2天大幅度下降，这是因为公司对资产管理进行了优化，提高了经营效率，提高了营销能力。2021年的532.2天到2022年的521.2天略微下降，原因是公司的资产周转速度有所提升，公司对资金的管理进行了优化；2022年到2023年从521.2天大幅度下降到492.9天，其原因是Y企业在一年内将总资产周转的效率有所提升。

存货周转天数从2020年到2023年大幅度下降，2020年的173.天到2021年131.6变动幅度较大，是因为存货周转率的降低反映了公司的存货管理能力得到了有效的改善，并且货物的销售量也得到了提升。从2021年的131.6天减少到2022年的109.6天，原因是存货周转速度变慢，公司库存积压，销售不畅，供应链管理出现问题，导致库存周转效率降低；从2022年的109.6天下降到2023年的90.4天，原因是Y企业在库存管理方面取得了积极进展，企业对存货进行有效的管理，提高资金的利用率。

应收账款周转天数从2020年到2023年上涨，2020年的57.32天增加到2021年的69.75天。原因是公司收款速度变慢，导致现金流紧张、坏账风险增加，客户支付能力下降、市场竞争激烈；从2021年的69.75天增加到2022年的85.8天，表明应收账款周转速度变慢，是因为客户付款周期变长，导致收款速度下降；从2022年的85.8天增加到2023年的92.38天，其背后原因是Y企业在应收账款回收方面遇到了一定的挑战，是由于客户付款周期延长、信用政策调整以及市场竞争加剧因素导致。应收帐款周转缓慢表明资金回收率能力不足。

应收账款周转率从2020年到2023年变动较大，2020年的6.28次下降到2023年的5.16次，这主要归因于公司实行比较宽松的销售贷款政策，从而降低了应收账款回流的速度，同时也对应收帐款的流动性产生一定的影响。2022年下降到4.2次，造成自数据变化是因为销售额下降，订单和收入减少，应收账款的周转率也下降，到2023年又大幅度下降到3.9次，原因是公司的销售规模扩大时，应收账款上升，导致存货周转率下降。

（四）成长能力

表5 Y企业2020-2023年成长能力分析表

可以看出，营业总收入从2020年到2023年较大上涨，2020年到2023年呈上升趋势，从 2020 年的327.4亿到 2021年的363.7亿是上升趋势，其原因是Y企业在这两年间实现了营业收入的增长和市场拓展、产品销量增加，价格提升导致的；在2021年的363.7亿元到2022年的364.9亿元，呈现出稳定的增长趋势，造成数据是因为公司业务的稳健发展，其强大的市场地位 和品牌效应；从2022年364.9亿元增长到2023年的391.1亿元，背后原因是公司销售业绩的增长，市场需求的提升、产品竞争力的增强。

毛利率从2020年到2023年有轻微的变动，2020年和2021年的分别是90.87亿元和98.75亿元，有所增长，原因是成本控制、产品提价、高毛利产品的销售增加；从2021年的98.75亿元下降到2022年的96.05亿元，但总体仍保持在较高水平，说明公司在成本控制方面有所成效，受到市场竞争加剧，原材料成本波动的影响；从2022年的96.05亿元增加到2023年的103.7亿元，是因为公司在成本控制，产品定价方面取得了成效。毛利润的增长反映了生产效率的提高、成本管理的优化和产品定价策略的调整。

归属净利润从2020年到2023年变化趋势较大，从2020年的55.16亿元下降到2021年的28.05亿元。是由于多种因素导致的，如运营成本增加、市场拓展投入加大、投资收益下降等；从2021年的28.05亿元增长到2022年的30.01亿元，是因为公司在提升运营效率、优化产品结构等方面的努力；从2022年的30.01亿元增加到2023年40.94亿元，这是由于营业总收入的增加、成本的有效控制以及经营效率的提高共同作用的结果。

扣非净利润在2020年到2023年浮动变化不大，在2020年为28.99亿元，到2021年增长到33.4亿元。原因是Y企业在控制非核心业务支出方面取得了一定成效，从而保持了一定的盈利能力；从2021年的33.4亿元降至2022年的32.32亿元，是因为公司主营业务盈利能力稳定；从2022年的32.32亿元下降到2023年的37.64亿元，原因是一些非经常性支出或费用的增加，如税收、重组成本或其他非持续性的项目。

总的来说，公司的偿债能力在2020年至2023年期间表现出稳定的成长趋势。具体体现在流动比率、速动比等一些重要指标上，这反映出公司长期偿债能力的提高，原因是公司具有更稳健的资产结构和更好的盈利能力，从而能够更好地应对未来的债务偿还压力。存货管理方面，存货周转率持续降低，存货周转率大幅提升。这有助于减少存货积压和资金占用，提高资金使用效率，使得净利润保持增长态势，盈利能力在稳步提升。从总资产规模来看，Y企业的总资产持续增长，这表明公司正在不断扩大经营规模，提升综合实力。资产总额的增长和资产结构的优化，说明公司正在积极调整战略，以应对市场变化，进一步提升其成长潜力。

四、问题及建议

（一）问题

市场竞争压力大，随着医药行业的快速发展，Y企业面临着来自国内外众多竞争对手的挑战。这些竞争对手在产品研发、市场营销、渠道布局等方面不断加强，对Y企业的业绩和市场份额构成了压力。

品牌形象塑造有待加强，Y企业具有悠久历史和良好口碑的企业，其品牌形象已经深入人心。然而，随着时代的变迁和消费者需求的变化，Y企业需要不断加强品牌形象的塑造和传播，以保持其在消费者心中的地位和吸引力。

技术创新与研发仍需要加大投入力度，医药行业是一个技术密集型行业，随着科技的不断进步，Y企业不断加强技术创新和研发，以推出更具市场竞争力的产品和解决方案。

资金流动性不足，Y企业的流动比率、速动比率等指标出现下降，说明公司的流动资金不足，可能会影响到公司的日常运营和债务偿还能力。

盈利能力需要进一步分析原因并进行改进。从数据来看，在2020到2023年的营收和净利润都有所增长，但增长速度在21年到22年出现波动，这表明企业的利润率受到许多因素影响，如市场、成本等。营业总收入增长，但净利润和扣除非经常性损益后的净利润波动较为显著，在2021年出现了明显的下降。反映了公司在成本控制、运营管理等方面存在的问题。

债务风险较高，Y企业的资产负债率、利息保障倍数等债务风险指标出现异常，说明公司的债务风险可能过高，需要关注公司的债务状况和偿债能力。公司的流动比率、速动比率在2020年到2023年之间有一定的波动，但是总体来说还是比较合理的。随着短期偿债能力的降低和长期负债的比例上升，2022年的情况有所下降。

（二）建议

增加库存的周转速度，加强对于应收账款的监控，强化对短期资产进行的管理，提升资金的流动比率和速动比率，并增加短期的偿还债务的能力。审慎评估长期债务的风险和收益，避免过度依赖债务融资，确保长期债务比例保持在一个合理的范围内。注重提高运营效率，减少资本占用，从强化供应链管理，优化库存管理等方面，来提高企业的资金流动效率。加大研发力度，推出更多具有市场竞争力的新产品，以提高产品毛利率和净利率。拓展新的销售渠道和市场，增加收入来源，降低对单一市场的依赖。公司应加强对营业成本和费用的控制，优化生产流程，降低不必要的开支，以提高净利润水平。强化市场调研，密切关注产业发展趋势及竞争对手战略，并及时作出调整。通过持续的技术革新与改善，提升企业的价值，增强企业的竞争能力，迎接市场的挑战。

五、总结

Y企业有限公司是一家成立于 1956 年的企业，总部设在云南省昆明市。公司源于云南布朗族的祖传秘方，历经半个多世纪的发展，现已成为全国知名的医药健康产业集团。主要产品线涵盖了口腔护理产品、创中成药、中药材以及生物制品等多元化医药健康领域。公司不仅致力于生产高质量的药物，还专注于为广大患者提供全方位的保健服务。其产品在国内外都获得了很好的声誉，并获得了许多国内、国际药界的奖项。同时，公司在全国医药工业百强榜单中常年名列前茅，尤其在中药企业排名中占据重要地位。Y企业还非常注重科学技术的研发和发展。公司建立了完善的研发体系，拥有一支高素质的研发团队，并与多家国内外科研机构建立了紧密的合作关系。通过持续不断的研发创新，公司不断推出具有自主知识产权的新药和新技术，为医药行业的发展做出了重要贡献和服务。

Y企业虽然有一定债务负担，但整体财务状况可控。权益系数和产权比相对稳定，未出现显著变化。在2020年到2023年期间，公司的整体资产回报率和权益回报率都出现了波动，特别是在2021年，但整体趋势仍显示盈利能力的稳定增长，毛利率和净利率也呈现出相似的波动趋势，因为资金流动速度较为缓慢，所以在2020年到2023年期间，该公司的存货周转率和存货周转天数都有所增加。应收帐款周转天数逐年缩短，营业收入不断增加，但净利润与扣非净利润波动幅度很大；Y企业面临市场竞争压力大、品牌形象塑造有待加强、技术创新与研发不足、质量管理需完善、资金流动性不足。建议公司通过提高存货周转率、加强应收账款管理、优化短期资产管理、审慎评估长期债务风险、提升营运效率、控制成本、加大研发力度、拓展销售渠道和市场等方式进行改进。公司有望实现持续健康的发展。

文章来源：  《商业观察》  https://www.zzqklm.com/w/jg/125.html