论述互联网企业的发展趋势-以BD公司为例

自20世纪90年代互联网进入我国以来，国内互联网企业蓬勃发展，为稳经济、惠民生、增活力、促发展献力献策。截至2020年12月，我国境内互联网上市企业总数为147家，在香港上市互联网企业数量为38家，在美国上市互联网企业数量为61家，而互联网企业的蓬勃也促进了我国经济的告诉发展。

BD与TX、AL并成为“BAT”，是互联网行业龙头企业，也曾是业内标杆企业。2005年BD上市时，BD的股价从27美元一路飙升到151美元，在当时的市值是中概股中当仁不让的第一名。而在BD发展20年后，其市值已经脱离了第一梯队，2020年BD被美国证券交易委员会列入预摘牌名单。曾经如此辉煌的BD为何会从“BAT”掉队，本文将从财务角度对此做出分析和评价。

一、BD公司简介

BD公司成立于2000年1月1日，是一家以搜索引擎服务为主的互联网公司，“BD一下，你就知道”这句广告词20年来已深入人心。BD个人搜索引擎的上线和竞价排名广告策略的高效变现，使BD在未来的十几年飞速发展。接着，BD基于搜索引擎的霸主地位，结合中国市场的特点，又推出BD音乐、BD知道、BD贴吧等20多项业务，成功在社交、音乐等领域都占据了一席之地。2005年8月BD在纳斯达克上市，发行价定位27美元，股价一路飙升至151美元。而随着互联网的发展和互联网市场的革新，音乐市场有了QQ音乐和WYY音乐，社交领域TX的微信业务普及全民，BD留下的却只有搜索引擎。根据BD公司近五年的财报显示，其收入主要由线上市场服务和其他构成，其中线上市场主要指广告服务，其他指爱奇艺等平台增值服务，从数据来看，BD公司的收入主要还是来源于广告收入。当年的互联网三巨头中，现如今TX、AL市值依然稳居前三，而BD却与前两者差距越来越大，风光不再，跌落中国互联网第一梯队。

二、BD公司财务分析

（一）偿债能力指标分析

流动比率是流动资产总额和流动负债总额的比率，它衡量了一个企业的短期偿债能力。流动比率越高，表明企业的资产流动性越大，但过高的流动比率表明流动资产占用太多，会影响经营资金周转效率和获利能力，其基准值是2。从表1中可以看出，BD公司2017年流动比率为1.84，处在一个合理的范围内，但在2018-2021年间，其流动比率增长到2.68-2.89之间，表明在此期间造成了较多的闲置资产，造成了闲置流动资产的浪费。

表1 BD公司2017-2021年流动比率

年份 2021年 2020年 2019年 2018年 2017年

流动资产总额（亿元） 2133.15 1833.42 1655.62 1550.94 1511.69

流动负债总额（亿元） 744.88 683.85 573.8 568.53 820.57

流动比率 2.86 2.68 2.89 2.73 1.84

数据来源于BD公司财务报表

资产负债率是企业负债总额占资产总额的百分比，它用以衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，并且反映债权人发放贷款的安全程度。从债权人角度看，企业资产负债率越低说明企业无法偿债的可能性越小，也就越安全；从股东角度看，资本利润率高于借款利息率时，资产负债率越高越好；从经营者角度来看，他们希望能在充分利用借入资本为企业经营带来利益的同时尽可能的降低财务风险。所以资产负债率越低，则风险越低，但过低的资产负债率表示企业对财务杠杆的作用利用不足。从表2中可以2017-2021年间，BD公司的资产负债率在40.94%-48.21%之间浮动，整体呈下降趋势，处在一个合理的区间。

表2 BD公司2017-2021年资产负债率

年份 2021年 2020年 2019年 2018年 2017年

资产总额（亿元） 3800.34 3327.08 3013.16 2975.66 2517.28

负债总额（亿元） 1560.82 1408.65 1285.01 1218.14 1213.56

资产负债率 41.07% 42.34% 42.65% 40.94% 48.21%

数据来源于BD公司财务报表

（二）营运能力指标分析

总资产周转率是指企业在一定时期内营业收入与平均资产总额的比值，它综合评价了企业全部资产的经营质量和利用效率[1]。周转率越大，说明企业总资产周转越快，销售能力越强。从表3中可以看出，BD公司的总资产周转率整体呈下滑趋势，由2017年的39.11%降至2021年的34.93%，说明BD公司的销售能力逐年减弱。

表3 BD公司2017-2021年总资产周转率

年份 2021年 2020年 2019年 2018年 2017年

营业收入（亿元） 1244.93 1070.74 1074.13 1022.77 848.09

资产总额（亿元） 3800.34 3327.08 3013.16 2975.66 2517.28

平均资产总额（亿元） 3563.71 3170.12 2994.41 2746.47 2168.625

总资产周转率（次） 34.93% 33.78% 35.87% 37.24% 39.11%

数据来源于BD公司财务报表

（三）盈利能力指标分析

营业利润率是企业营业利润与营业收入的比率，他衡量了企业的经营效率，反映了企业通过经营活动获取利润的能力[2]。由表4可以看出，BD公司的营业利润率从2017年的23.56%降至2021年的15.67%，BD公司通过经营活动获取利润的能力逐年下降。

表4 BD公司2017-2021年营业利润率

年份 2021年 2020年 2019年 2018年 2017年

营业利润（亿元） 126.48 165.95 94.07 180.98 172.3

营业收入（亿元） 806.95 728.4 780.93 819.12 731.46

营业利润率 15.67% 22.78% 12.05% 22.09% 23.56%

数据来源于BD公司财务报表

净资产收益率是净利润与年末股东权益的比值，是衡量上市公司股东资金使用效率的重要指标，它体现了企业自有资本的获利能力。净资产收益率越高，表示投资带来的收益越高，相反，该值越低，说明企业所有者权益的获利能力越低。企业资产包括股东的自由资产和借入资产，企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率。企业借入过多的资金会增加企业的财务风险，但借入资产过少则会降低企业的资金使用率。从表5中可以看出BD公司2017-2021年间，净资产收益率呈下降趋势，从2017年的14.03%降至2021年的3.39%，说明BD公司对资金的使用效率较低，依靠自有资产的获利能力也较差。

表5 BD公司2017-2021年净资产收益率

年份 2021年 2020年 2019年 2018年 2017年

净利润（亿元） 75.91 190.26 -22.88 225.82 182.88

年末净资产（亿元） 2239.52 1918.43 1728.15 1757.52 1303.72

净资产收益率 3.39% 9.92% -1.32% 12.85% 14.03%

数据来源于BD公司财务报表

（四）成长能力分析

从表6可以看出BD公司主营业务增长率在2017年-2021年间较为稳定，主营业务增长率除2019年和2020年为负增长外，其他年份都是10%左右的增长率，说明BD公司主营业务收入较为稳定。

表6 BD公司2017-2021年主营业务收入和主营业务增长率

年份 2021年 2020年 2019年 2018年 2017年

主营业务收入（亿元） 806.95 728.4 780.93 819.12 731.46

主营业务增长率 10.78% -6.73% -4.66% 11.98% 13.36%

数据来源于BD公司财务报表

从表7中可以看出BD公司净利润除了在2019年和2021年大幅下滑，2021年BD公司净利润只有2017年的41%，虽在21年有盈利，但净利润增长率呈大幅下降趋势。

表7 BD公司2017-2021年净利润和净利润增长率

年份 2021年 2020年 2019年 2018年 2017年

净利润（亿元） 75.91 190.26 -22.88 225.82 182.88

净利润增长率 -60.10% 931.56% -110.13% 23.48% 57.71%

数据来源于BD公司财务报表

从收入构成上来看，BD公司的收入由线上市场服务和其他构成，其中线上市场主要指广告服务，其他指AQY等平台增值服务。从图1中可以看出，BD公司收入结构较为单一，主要以网络广告收入为主，占整体收入的比例从2017年的86.25%降至2021年的64.82%，其他增值服务占整体收入的比例从2017年的13.75%-2021年的35.18%，逐年上升。

图1 BD公司2017年-2021年间收入构成（单位：亿元）

由于收入多元化的影响，虽然BD主营业务较为稳定，但因其收入结构较为单一，所以净利润和净利润增长率较低。

三、SWOT分析法

SWOT分析法又称态势分析法，它基于内外部竞争环境和竞争条件下的势态分析，结合与研究对象密切相关的内部优势、劣势和外部机会、威胁因素，加以分析，对研究对象所处的环境进行全面、系统的分析，得出一系列相应的结论，从而根据研究结果制定相应的发展策略。

（一）优势

2000年时，BD创始人带着在美国申请的超链分析技术，凭借其技术优势，建立了中国搜索引擎，并推出了竞价排名的广告策略。通过个人搜索引擎的流量优势和竞价排名的高效变现模式，使BD在未来的几年高速发展。同时，借助长城防火墙对谷歌的限制，成功占领中国搜索引擎市场，成为中国引擎的龙头。随后，BD基于搜索引擎，上线了MP3功能，在2002年成为PC时代最大的音乐入口；2003年BD贴吧上线，进入了社交网络领域；2005年BD知道上线，将互动问答平台与搜索业务结合。此时BD以搜索为入口，发展了大量的内容产品，建立了自己的强大壁垒。

（二）劣势

BD竞价排名的盈利模式过于商业化，搜索结果和商家投放的广告混杂在一起，且广告排名靠前，引起了用户的不满。该事件在当时引起了巨大的社会舆论影响，被新闻点名报道，损害了其品牌形象。

再者，BD的收入模式过于单一。从互联网PC端向移动端转变时，BD未跟紧时代的步伐，认为PC端仍然是未来互联网发展的主流，从而未在移动互联网端进行布局，从而使在后续的竞争中失去了先发优势，导致BD的收入在移动互联网时代仍然主要依靠搜索引擎和竞价排名广告机制。 

（三）机会

BD虽然在众多业务板块上失利，但其自身在二十多年来储备了过硬的技术。2017年，BD打响了ALL IN AI的战略口号。根据十四五规划中，强调强化国家战略科技力量、发展战略新兴产业，瞄准人工智能等国家重大科技项目，推动互联网、人工智能等同各产业深度融合。《人工智能基础设施发展态势报告（2021）》也表示，人工智能作为新一轮技术革命和产业革命的战略性技术，对经济、社会等方面有着重大而深远的影响，因此加快人工智能的发展已成为全球各国的战略重点[3]。《财富》杂志也将BD评为世界四大AI巨头之一。BD公司也强调了AI技术对其未来发展的影响，在二次上市后全力投入人工智能的赛道，并在各项国际人工智能赛事上取得了优异成绩。

（四）威胁

BD作为一家以搜索引擎为主的互联网公司，其经营模式决定他的收入来源主要依靠线上广告服务。根据《第49次中国互联网络发展状况统计报告》表示，2021年搜索引擎市场发展稳中有变。BD公司在2021年3月完成二次上市，将募集资金净额用于持续开展科技投资，例如发展BD移动生态、智能驾驶等。而TX微信搜索布局进一步稳固，且微信在搜索方式方面有所创新，进一步丰富了微信搜索生态，提高了竞争力。另外ZJTD旗下搜索产品作为新入局者，取得了一定的发展成绩，截止2021年2月，抖音视频搜索月活跃用户超过5.5亿，其搜索投入力度还在进一步加大[4]。在此种情况下，BD的搜索引擎业务压力也会进一步加大，而其主营业务网络广告的市场份额也会遭到瓜分。

五、结语

BD在过去的20年里，因其过硬的技术实力成为中国搜索引擎龙头，有过辉煌，但作为曾经的互联网三巨头之一，现如今掉落第一梯队。从起财务指标来看，其盈利能力大幅度下降，主要原因是其错误的商业布局决策和过于商业化的盈利模式。在移动互联网时代缺乏核心竞争力，BD引以为傲的搜索引擎业务随着TX公司微信搜索布局的稳固以及ZJTD的抖音视频搜索业务的普及，导致其在搜索引擎的市场份额被瓜分。但随着人工智能的发展，BD应利用其技术优势，在十四五规划中强调人工智能与各产业的融合的政策加持下，在未来的市场中抓住新的机会，开拓新的业务版图。

以BD公司为例发现，在互联网行业的高速发展中，互联网企业需要结合自身的优劣特点做出相应的改变，使其更加贴合市场的需求，才能在时代的更迭中持续发展。

本文来源：《商业观察》https://www.zzqklm.com/w/jg/125.html