对冲基金监管制度框架设计原则

伴随资产管理规模的快速膨胀和大量机构投资者、零售投资者直接或间接参与对冲基金投资，对冲基金继续完全豁免适用任何监管措施已不太可能，在主要金融市场以保护投资者为目的设计监管框架的过程中，必须推进监管理念协调，从金融稳定视角看，就是在在珍视对冲基金对金融稳定的特殊贡献和重视其潜在危害的基础上，把握关键点以成本合理的方式趋利避害。
构建涵盖对冲基金整个生命历程的，具有适度性、公平性、有效性、动态调整性等特征并可同时促进投资者利益保护、维护金融市场完整性、有效防范控制系统性金融风险三大监管目标实现的全球对冲基金监管法律制度体系，引导而非限制对冲基金行业的发展。
（一）不直接干预对冲基金投资策略的实施和规制风险管理细节。从金融稳定视角来看，它可以为市场提供安全稳定的流动性，提升市场完整性；从投资者保护视角来看，它可以为投资者提供多样化“另类”投资机会，作为积极股东，参与公司治理。
（二）监督控制金融稳定关键影响变量。对于金融稳定下的重要变量有如下几个，加强对大规模对冲基金杠杆的监控；加强对主经纪人对冲基金敞口的监管监督，加强对注册对冲基金管理人/投资顾问的监督以及通过统计技术间接跟踪对冲基金交易拥挤情况。
（三）推进金融市场多元治理，强化间接监管措施。鉴于对冲基金策略的高度复杂性和运作的不透明性，要在监管过程中有效控制系统性风险的同时保留对冲基金对金融稳定的独特贡献，监管者就必须承认自身能力的局限性，在找到市场纪律与间接监管之间正确连接的基础上，推进行业协会、外部审计师、评级机构和组合式对冲基金管理人参与对冲基金行业的多元治理，实现各种因素相互加强促进，共同改进对冲基金风险治理和金融市场应对冲击的稳健性。
中国对冲基金的现状与启示
目前，中国资本市场尚无法提供国际对冲基金良好的生存环境，这是因为全球监管趋严，中国追随国际标准；国内资本市场创新不足，市场主体竞争能力不足以及资本管制的限制。其次，融资融券业务限制较多，可以借券的品种少，本地券商资本金少，难以大规模开展业务也是一大限制条件。
我认为，我国金融市场应该先对内开放，在对外逐步放开，首先应该逐步放开对于国内基金操作衍生品的限制，深化资本市场，增加投资品种，引导资金进入不同层次的市场，在这基础上，根据审慎原则，逐渐放开对本国金融市场的保护，引入更多的ＱＦＩＩ，修改《基金法》，使其涵盖对冲基金（私募证券投资基金），建立私募发行豁免制度，合格投资者制度，系统性风险数据收集和报告制度，以及基金行业发展的合理路径，帮助高校设立培养高端实践基金人才的平台，完善基金投资的产业链条，促进高端的基金就业，为建设上海国际金融中心服务。